20221009-华泰期货-镍月报_镍库存仍处于历史低位_价格弹性较大_31页_1mb

报告摘要

镍市场分析报告总结

核心内容

本报告分析了2022年10月镍市场的供需状况、库存情况及产业链比值变化，重点探讨了镍在新能源汽车、不锈钢及其他行业的消费情况，以及印尼和中国镍铁与高冰镍产能的进展对市场的影响。

主要观点

全球镍供需
- 全球原生镍供应和消费在2022年逐步增长，但供需平衡仍偏向供应。
- 2022年全球原生镍供应量预计达到288.66万镍吨，较2021年增长显著。
- 中国原生镍供应量在2022年8月为13.85万镍吨，环比小幅回落，但整体仍保持稳定。
镍成本与产能
- 镍价处于1.8万美元以上时，全球大部分镍产能盈利。
- 印尼NPI、湿法冶炼、富氧侧吹高冰镍等新增产能成本明显低于现有产能，全球镍成本重心下移。
- 传统镍企产量逐年下降，但印尼镍铁产能快速扩张，成为全球原生镍供应增量的主要来源。
库存情况
- 全球精炼镍显性库存仍处于历史低位，沪镍仓单和库存同样处于低位。
- 低库存状态下，镍价上涨弹性较大，易受资金情绪影响。
- 中国精炼镍库存长期低位，8月小幅回升，但9月再度下降。
新能源汽车板块
- 三元电池需求增长带动镍消费，但高镍三元前驱体和材料的生产成本增加，导致纯镍在新能源板块消费减少。
- 2022年1-8月，三元前驱体耗镍量同比增幅达52%，但新能源板块精炼镍消费占比下降至14%。
- 镍豆自溶硫酸镍利润亏损，促使企业转向使用中间品（如高冰镍和湿法中间品）。
不锈钢板块
- 中国和印尼300系不锈钢产量在2022年8月分别为124万吨和42万吨，同比小幅下降。
- 不锈钢产量受镍铁供应和利润状况影响，四季度可能小幅回升。
- 镍铁在不锈钢生产中的替代作用增强，影响镍不锈钢比值。
其他消费板块
- 电池和合金行业是精炼镍的主要下游消费领域，电镀和其他行业占比较小。
- 不锈钢消费占比持续下降，而新能源板块消费占比上升，成为主导因素。