20221009-国盛证券-社会服务_国庆出行景气度仍处于低位_关注后续复苏_2页

社会服务行业国庆出行分析总结

核心内容

2022年国庆假期全国国内旅游出游人数为4.22亿人次，同比减少18.2%，恢复至2019年同期的60.7%。国内旅游收入为2872.1亿元，同比减少26.2%，恢复至2019年的44.2%。整体来看，国庆出行市场景气度仍处于低位，恢复程度不及中秋、端午和五一假期。

主要观点

出行趋势分析

• 出行半径缩短：国庆期间游客平均出游半径为118.7公里，同比下降16.0%；平均游憩半径为9.6公里，同比下降26.5%。
• 本地及周边游为主：跨省游和省内跨市游游客比例分别下降14.4pct和9.5pct，本地/周边旅游订单占比达65%。
• 人均消费增长：本地周边旅游人均花费相比去年国庆增长近30%。

分省表现

• 中远程旅游目的地受挫：新疆、青海、宁夏、四川、陕西、贵州、安徽、广西、湖南等地游客接待量同比降幅明显。
• 传统客源地表现稳健：广东、江苏、山东、浙江、安徽等地游客接待量恢复较好，其中浙江省恢复至2019年的97.1%，表现领先。
• 海南受疫情影响严重：仅恢复至2019年的33.1%。

重点景区表现

• 长白山、武夷山表现亮眼：长白山接待游客29.28万人次，同比增长232.73%；武夷山接待游客23.22万人次，同比增长209.6%。
• 九寨沟等景区受阻：由于严格的防疫政策，九寨沟等景区基本无游客接待。

离岛免税表现

• 海南离岛免税销售稳健：国庆假期前三天离岛免税店销售额达6.3亿元，日均2.1亿元，销售韧性凸显。

关键信息

• 行业复苏仍需时间：国庆出行市场尚未完全恢复，整体景气度仍处于低位。
• 本地及周边游成为主流：消费者更倾向于短途出行，对旅游产品的需求更加集中。
• 区域表现分化明显：中远程目的地受疫情影响较大，而传统客源地表现相对稳健。
• 景区政策影响显著：不同景区因防疫政策差异，游客接待量和收入波动明显。

投资建议

1. 酒店板块：推荐锦江酒店、华住集团（质优、稳健），首旅酒店、金陵饭店（弹性较大）。
2. 免税及互联网企业：推荐中国中免及美团，中免受海南客流影响但有恢复潜力，美团具备规模优势和经营韧性。
3. 餐饮板块：重点关注海伦司、九毛九、奈雪的茶等企业，其中奈雪的茶自助制茶机上市有望降本增效。
4. 景区复苏标的：部分景区在防疫政策宽松后可能具备复苏弹性，值得关注。

风险提示

• 消费需求疲软或疫情再次小规模爆发；
• 行业竞争加剧；
• 龙头企业扩张不及预期；
• 上市公司营销、创新及展店投入增加带来的成本压力。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）。

作者信息

• 分析师：杜玥莹，执业证书编号：S0680520080008，邮箱：duyueying@gszq.com
• 研究助理：毕筱璟，执业证书编号：S0680121030013，邮箱：bixiaojing@gszq.com

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