20180520-招商证券-招商基础化工行业周报2018年5月第3周_丁二烯_醋酸_辛醇涨幅居前_VE_VA_R32跌幅较大_16页_2mb

基础化工行业周报总结（2018年5月第3周）

核心内容

本周基础化工行业整体走势上涨，涨幅为1.16%，略低于上证A指的1.24%。板块动态PE为22.97倍，低于2015年以来的平均PE水平，显示估值优势。重点推荐公司包括华鲁恒升、阳谷华泰、利尔化学、金禾实业、合盛硅业、中泰化学和新纶科技，均为“强烈推荐-A”或“审慎推荐-A”评级。

主要观点

• 行业整体表现：基础化工板块上涨1.16%，板块跑输大盘0.08个百分点。板块内23个子行业上涨，占71.88%；9个子行业下跌，占28.12%。
• 重点推荐公司：部分公司因产品价格上涨、环保优势、产能扩张及行业集中度提升等因素受到推荐，如华鲁恒升、阳谷华泰、金禾实业等。
• 化工品价格走势：国际丁二烯、工业萘、醋酸、TDI、辛醇等产品价格上涨，而进口维生素E、国产维生素E、进口维生素A、R32等产品价格下跌。
• 价差走势：丁二烯价差、纯苯价差、燃料油价差、顺酐法BDO价差和醋酸价差上涨，而原油价差、氨纶价差、环氧丙烷价差、己二酸价差和天胶-顺丁价差下跌。
• 行业要闻回顾：国际油价波动、丙烯和锦纶价格上涨、增塑剂产业链上涨、环保政策影响、部分公司减持及银行授信额度调整等。

关键信息

本周涨幅前五的个股

• 中油工程 (+32.75%)
• 建新股份 (+22.25%)
• 澳洋科技 (+21.82%)
• 新疆天业 (+21.23%)
• 华谊集团 (+20.96%)

本周跌幅前五的个股

• *ST华信 (-22.49%)
• 上海新阳 (-11.26%)
• 横河模具 (-10.86%)
• 龙蟒佰利 (-10.02%)
• 嘉澳环保 (-8.69%)

本周涨幅前五的产品

• 国际丁二烯 (+12.33%，受益公司：齐翔腾达)
• 工业萘 (+8.33%)
• 醋酸 (+7.34%，受益公司：华鲁恒升、华谊集团)
• TDI (+6.39%，受益公司：沧州大化)
• 辛醇 (+5.87%，受益公司：华鲁恒升、鲁西化工)

本周跌幅前五的产品

• 进口维生素E (-18.61%)
• 国产维生素E (-17.72%)
• 进口维生素A (-15.20%)
• 国产维生素A (-14.92%)
• R32 (-7.89%)

本周涨幅前五的价差

• 丁二烯价差 (+45.62%)
• 纯苯价差 (+21.31%)
• 燃料油价差 (+20.40%)
• 顺酐法BDO价差 (+12.68%)
• 醋酸价差 (+12.67%)

本周跌幅前五的价差

• 原油价差 (-49.86%)
• 氨纶价差 (-33.82%)
• 环氧丙烷价差 (-20.84%)
• 己二酸价差 (-10.88%)
• 天胶-顺丁价差 (-7.26%)

重点推荐公司分析

华鲁恒升

• 业绩表现：醋酸、甲醇、丁醇价格上涨，成本优势显著。
• 未来展望：50万吨乙二醇项目预计9月投产，助力业绩增长。
• 估值：2018年EPS为1.34元，PE为13.86倍，ROE为19.6%。
• 评级：强烈推荐-A。

阳谷华泰

• 行业趋势：橡胶助剂行业集中度提升，公司具备环保和技术优势。
• 产品表现：促进剂NS和CBS价格上涨，公司业绩快速增长。
• 项目进展：配股投建多个项目，助力未来业绩增长。
• 估值：2018年EPS为1.08元，PE为12.6倍，ROE为33.7%。
• 评级：强烈推荐-A。

金禾实业

• 产品表现：安赛蜜、麦芽酚维持垄断地位，三氯蔗糖扩产满产。
• 项目进展：计划投资22.5亿元建设循环经济产业园。
• 估值：2018年EPS为2.12元，PE为11.47倍，ROE为27.5%。
• 评级：强烈推荐-A。

利尔化学

• 行业地位：国内草铵膦行业龙头企业，技术壁垒高。
• 产能释放：7000吨产能预计下半年投放，新工艺成本优势明显。
• 估值：2018年EPS为0.43元，PE为21.8倍，ROE为15.6%。
• 评级：审慎推荐-A。

合盛硅业

• 行业前景：硅产业链准入门槛提高，环保压力推动产能出清。
• 项目进展：两大项目稳步推进，有望成为全球最大工业硅生产商。
• 估值：2018年EPS为4.61元，PE为14.9倍，ROE为37.7%。
• 评级：强烈推荐-A。

中泰化学

• 行业影响：内蒙环保督察影响原材料供给，推动PVC价格上涨。
• 市场趋势：粘胶短纤价格位于盈亏平衡线附近，有望上涨。
• 估值：2018年EPS为0.43元，PE为21.8倍，ROE为15.6%。
• 评级：审慎推荐-A。

新纶科技

• 产能释放：铝塑膜产能逐步释放，与多氟多等深度合作。
• 未来增长：收购日本凸版印刷技术，计划成为国内最大铝塑膜供应商。
• 估值：2018年EPS为0.67元，PE为21.8倍，ROE为15.6%。
• 评级：审慎推荐-A。

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 下游需求不振
• 环保压力升级

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数跑输基准指数