20180722-招商证券-招商基础化工行业周报2018年7月第3周_TDI_聚苯乙烯涨幅居前_双氧水_DMF_醋酸跌幅较大_18页_1mb

报告摘要

基础化工行业周报总结（2018年7月第3周）

核心内容概述

本报告分析了2018年7月第3周基础化工行业整体及细分板块的走势，重点推荐了多家公司，并对化工品价格及价差变化进行了统计分析，同时回顾了近期行业报告、重要公告以及未来两周的重大事项。

主要观点

行业整体表现：本周基础化工板块（申万）下跌0.31%，跑赢上证A指0.25个百分点。板块动态PE为20.13倍，显著低于2015年以来的平均PE（39.59倍）。
个股表现：涨幅前五的个股包括兆新股份（+42.24%）、美联新材（+33.12%）、时代新材（+20.92%）、渝三峡A（+18.54%）、拉芳家化（+16.27%）。跌幅前五的个股为盐湖股份（-18.22%）、鸿达兴业（-17.66%）、怡达股份（-16.41%）、三爱富（-9.97%）、建新股份（-8.84%）。
细分行业走势：上涨的子行业占50%，涨幅前五包括涂料油漆油墨制造、维纶、玻纤、磷肥、其他橡胶制品；下跌的子行业也占50%，跌幅前五包括民爆用品、磷化工及磷酸盐、氮肥、农药、钾肥。
重点推荐公司：包括华鲁恒升、万华化学、利安隆、金禾实业、扬农化工、利尔化学、阳谷华泰、合盛硅业、新纶科技等，均被给予“强烈推荐-A”或“审慎推荐-A”的投资评级。
化工品价格走势：TDI、通用级聚苯乙烯、顺丁橡胶、丁二烯、水合肼涨幅居前；双氧水、DMF、醋酸、合成氨、辛塔原油跌幅较大。
价差走势：己二酸价差、原油价差、三聚磷酸钠价差、TDI价差、顺丁/天胶价差涨幅领先；醋酸价差、煤头尿素价差、天胶-丁苯价差、气头尿素价差、丙烯价差跌幅较大。
行业要闻回顾：环保政策持续高压，影响多个子行业；人民币贬值对进口胶带来压力，但利好国内企业；阿布扎比国家石油公司与中石油达成百亿大单。
上市公司公告：多家公司发布重要公告，包括利润分配、股份回购、投资计划、资产注入等，部分公司已启动产能扩建及技术升级。
未来两周大事提醒：多家上市公司计划召开股东大会、披露年报、参加行业会议等，行业将有重要动态。

关键信息

重点推荐公司及理由

公司名称	推荐理由
华鲁恒升	二季度业绩高增长，原料煤价格下跌提升盈利，新建产能将释放，醋酸行业景气度高
万华化学	MDI需求持续增长，技改产能提升，全球布局加速，EPS显著提升
利安隆	抗老化剂市场空间大，产品结构优化，员工持股计划彰显信心
金禾实业	基础化工景气度高，安赛蜜与麦芽酚寡头垄断，计划扩建循环经济产业园
扬农化工	菊酯中间体供应紧张，产品价格大幅上涨，一体化布局受益
利尔化学	草铵膦技术壁垒高，国内竞争对手难以规模化生产，公司产能释放
阳谷华泰	环保政策利好环保型企业，橡胶助剂价格上升，产能扩张带来业绩增长
合盛硅业	硅产业链进入景气周期，环保政策淘汰落后产能，公司有望成为全球最大工业硅生产商
新纶科技	动力锂电池铝塑膜产能快速释放，与日本凸版印刷合作，计划成为国内最大铝塑膜供应商

化工品价格及价差

本周涨幅前五产品：

TDI (+7.39%)
通用级聚苯乙烯 (+5.57%)
顺丁橡胶 (+4.88%)
丁二烯 (+4.57%)
水合肼 (+4.29%)

本周跌幅前五产品：

双氧水 (-8.44%)
DMF (-7.94%)
醋酸 (-5.76%)
合成氨 (-4.84%)
辛塔原油 (-4.53%)

本周涨幅前五价差：

己二酸价差 (+12.15%)
原油价差 (+11.84%)
三聚磷酸钠价差 (+10.47%)
TDI价差 (+8.63%)
顺丁/天胶价差 (+4.81%)

本周跌幅前五价差：

醋酸价差 (-9.00%)
煤头尿素价差 (-8.50%)
天胶-丁苯价差 (-8.17%)
气头尿素价差 (-7.77%)
丙烯价差 (-7.15%)

风险提示

原油价格大幅波动
下游需求不振
环保政策持续升级，可能影响行业景气度

估值信息（部分重点公司）

公司名称	2017A EPS	2018E EPS	2019E EPS	2017A PE	2018E PE	2019E PE	2017A ROE	2018E ROE	2019E ROE
万华化学	4.03	4.69	5.52	12.63	7.77	9.22	13.91	19.20	18.40
华鲁恒升	0.76	1.76	2.05	24.32	10.50	9.01	24.43	19.6	19.9
利安隆	0.73	0.95	1.19	30.9	25.79	18.28	14.5	17.4	18.8
金禾实业	1.27	2.12	2.50	16.94	10.15	8.61	29.6	27.5	26.0
阳谷华泰	0.70	1.08	1.23	19.3	12.99	11.41	23.7	33.7	30.0
合盛硅业	2.48	4.61	6.60	32.0	15.90	11.10	26.6	37.7	37.8
新纶科技	0.35	0.43	0.67	37.43	30.47	19.55	-7.4	15.6	17.4

行业展望

环保政策持续高压：多个化工园区关停，行业集中度提升，环保合规企业受益。
行业景气度提升：部分产品价格持续上涨，如TDI、顺丁橡胶、醋酸等，行业进入景气周期。
龙头公司成长性强：重点推荐公司具备成本优势、产能扩张及技术领先等核心竞争力，业绩有望持续超预期。

总结

本周基础化工行业整体下跌0.31%，但部分子行业及个股表现强劲。TDI、聚苯乙烯等产品价格上涨，而双氧水、DMF、醋酸等产品价格下跌。重点推荐公司如华鲁恒升、万华化学、利安隆等，均受益于行业景气度提升及产能扩张。环保政策对行业影响深远，推动龙头企业成长。未来两周，行业将迎来多项重要事项，包括股东大会、年报披露及行业会议，值得关注。

展开完整摘要