20181014-招商证券-招商基础化工行业周报2018年10月第2周_液氯_磷矿石_尿素涨幅居前_TDI_丁二烯跌幅较大_20页_2mb

报告摘要

基础化工行业周报总结（2018年10月第2周）

核心内容概览

本周（2018年10月14日）基础化工板块整体下跌 $8.37%$，上证A指下跌 $7.60%$，板块落后大盘0.77个百分点。板块动态PE为15.46倍，低于2015年来的平均PE水平。重点推荐公司包括华鲁恒升、万华化学、利安隆、扬农化工、利尔化学、阳谷华泰、金禾实业、合盛硅业、新纶科技等，均维持“强烈推荐-A”或“审慎推荐-A”的评级。

主要观点

1. 行业走势

本周基础化工板块整体下跌，但部分个股表现突出，涨幅排名前五的公司为华信新材、高争民爆、南京聚隆、川恒股份、世龙实业。
跌幅排名前五的公司为新开源、银禧科技、美达股份、S佳通、重药控股。
板块整体估值处于低位，具备一定的投资吸引力。

2. 化工品价格走势

价格上涨：液氯涨幅达 $+500.00%$，盐酸（合成酸） $+50.00%$，磷矿石 $+10.00%$，国际尿素 $+9.40%$，R22 $+9.09%$。
价格下跌：TDI $-6.91%$，国际丁二烯 $-6.91%$，国产维生素D3 $-6.02%$，丁二烯 $-4.48%$，国际石脑油 $-3.99%$。
价差方面，天胶-丁苯、天胶-顺丁、煤头尿素、气头尿素、R22价差涨幅显著，而DMF、黄磷、石脑油、丙烯、纯苯价差跌幅较大。

3. 重点推荐公司分析

华鲁恒升：受益于原料煤价格下跌，产品盈利状况改善，新建产能释放，预计2018-2020年EPS分别为1.84元/2.17元/2.29元，维持“强烈推荐-A”评级。
万华化学：MDI需求增长，产能扩张，技术升级，预计EPS分别为4.69元/5.52元/5.79元，维持“强烈推荐-A”评级。
利安隆：抗老化剂市场需求增长，公司技术领先，预计EPS分别为1元/1.42元/1.81元，维持“强烈推荐-A”评级。
金禾实业：精细化工产品处于寡头垄断状态，新项目顺利投产，预计EPS分别为1.99元/2.17元/2.83元，维持“强烈推荐-A”评级。
扬农化工：受益于菊酯涨价，一体化布局显著，预计EPS分别为3.56元/3.91元/4.56元，维持“强烈推荐-A”评级。
利尔化学：草铵膦技术壁垒高，产能释放，预计EPS分别为1.11元/1.38元，维持“强烈推荐-A”评级。
阳谷华泰：环保政策利好，助剂价格上涨，预计EPS分别为1.16元/1.33元/1.55元，维持“强烈推荐-A”评级。
合盛硅业：硅产业链景气周期，产能扩张，预计EPS分别为4.61元/6.60元/7.29元，维持“强烈推荐-A”评级。
新纶科技：布局新材料，铝塑膜产能释放，预计EPS分别为0.43元/0.67元/0.86元，给予“审慎推荐-A”评级。

关键信息

1. 行业动态

基础化工板块整体表现不佳，但部分子行业如磷化工及磷酸盐表现较好，上涨 $+0.77%$。
氯碱、无机盐、涂料油漆油墨制造等子行业跌幅较大，分别达到 $-11.23%$、$-10.37%$、$-11.31%$。

2. 行业要闻

甲醇行情：价格接近2017年高点，下游接货心态谨慎，节后或面临出货压力。
TDI市场：价格接近贸易商成本，下调空间有限，国内厂家检修或限产，市场现货进一步收紧。
钛白粉：中美贸易战对出口影响有限，中国钛白粉市场有望逐渐恢复。
丙烯腈市场：节后弱势震荡，需求不佳，交投重心偏弱。
氢能发展：国家将研究制定氢能产业发展路线图，推动其高质量发展。

3. 上市公司公告

恒逸石化：子公司投资环保功能性纤维项目，前三季度净利预计下降70%-76%。
云天化：前三季度净利同比增加285.53%。
万华化学：注入BC公司和宁波工业园股权，提升公司竞争力。
扬农化工：计划投资多个农药项目，提升产品结构。
利尔化学：修正后的前三季度净利预计增长75%-85%。

4. 未来两周大事提醒

包括多家公司召开股东大会、预计披露年报，以及行业会议等。

风险提示

原材料价格大幅波动
下游需求不振
环保压力升级

估值信息

重点公司估值表如下（单位：元/股、倍）：

股票名称	评级	2017A	2018E	2019E	2017A	2018E	2019E	2017A	2018E	2019E
海利得	强烈推荐	0.26	0.31	0.40	17.50	14.68	11.38	9.24	10.80	13.40
万华化学	强烈推荐	4.03	4.72	5.52	12.04	10.28	8.79	13.91	19.20	18.40
金禾实业	强烈推荐	1.27	2.12	2.50	15.73	9.42	7.99	29.6	27.5	26.0
阳谷华泰	强烈推荐	0.70	1.16	1.33	19.4	11.7	10.2	23.7	35.3	31.1
再升科技	强烈推荐	0.30	0.47	0.72	48.3	19.64	12.82	10.9	15.1	19.4
鲁西化工	强烈推荐	1.34	2.05	2.27	13.31	8.70	7.85	19.2	22.7	21
鼎龙股份	强烈推荐	0.35	0.45	0.64	35	19.84	13.95	13.7	15.6	18.8
巨化股份	强烈推荐	0.54	0.78	0.93	14.54	10.06	8.44	9.8	12.9	13.7
万润股份	强烈推荐	0.49	0.56	0.63	16.57	15.31	13.39	11.90	11	12
飞凯材料	强烈推荐	0.19	0.74	0.99	100.47	25.80	19.28	115.79	15.7	18
华鲁恒升	强烈推荐	0.75	1.84	2.17	22.2	9.1	7.7	13.1	25.1	24.2
利安隆	强烈推荐	0.73	1	1.42	39.3	28.5	20.1	14.5	18.2	21.5
扬农化工	强烈推荐	1.85	3.56	3.91	26.9	14	12.8	15.2	23.3	21.6
利尔化学	强烈推荐	0.73	1.11	1.38	26.3	17.2	13.8	16.1	21.6	22.4
当升科技	强烈推荐	0.69	0.90	1.13	40.04	30.70	24.45	44.20	17.9	19.3
合盛硅业	强烈推荐	2.48	4.61	6.60	32	15.90	11.10	26.6	37.7	37.8
新纶科技	审慎推荐	0.35	0.43	0.67	30.94	25.19	16.16	-7.4	15.6	17.4