20180707-招商证券-招商基础化工行业2018年7月第1周_VB12_苯胺涨幅居前_VA_VC_醋酸跌幅较大_17页_1mb_1mb

报告摘要

基础化工行业周报总结（2018年7月第1周）

核心内容概览

本周基础化工板块（申万）整体下跌4.40%，上证A指下跌5.65%，板块跑赢大盘1.25个百分点。板块动态PE为39.77倍，低于2015年以来的平均PE水平。行业整体呈现分化态势，部分子行业表现优异，而多数子行业出现下跌。

主要观点

1. 板块整体表现

板块跌幅：4.40%
上证A指跌幅：5.65%
板块跑赢大盘：1.25个百分点
PE走势：动态PE为39.77倍，低于历史平均水平

2. 子行业走势

上涨子行业：1个（合成革，+6.05%）
下跌子行业：31个，跌幅排名前五为：
- 涂料油漆油墨制造（-9.48%）
- 玻纤（-7.52%）
- 维纶（-7.06%）
- 改性塑料（-6.67%）
- 轮胎（-6.41%）

3. 重点推荐公司

华鲁恒升：二季度业绩高增长，原料煤价格下跌提升盈利，新建产能释放带来增长，上调18-20年净利润至28.59亿/33.25亿/36.08亿，EPS分别为1.76元/2.05元/2.23元，维持“强烈推荐-A”评级。
万华化学：MDI需求持续增长，技改产能释放，全球布局扩展，预计18-20年EPS分别为4.69元/5.52元/5.79元，PE为10/8.6/8.2，维持“强烈推荐-A”评级。
阳谷华泰：受益环保高压，部分企业限产，公司环保优势明显，预计18-20年净利润分别为4.04亿/4.62亿/5.41亿，EPS分别为1.08元/1.23元/1.44元，维持“强烈推荐-A”评级。
金禾实业：精细化工产品保持高景气，循环经济产业园建设加速，预计18-20年净利润分别为11.98亿/14.11亿/16.71亿，EPS分别为2.12元/2.50元/2.96元，维持“强烈推荐-A”评级。
扬农化工：受益环保限产，菊酯产品涨价，一体化布局带来业绩增长，预计18-20年净利润分别为9.04亿/10.86亿/12.41亿，EPS分别为2.92元/3.50元/4元，维持“强烈推荐-A”评级。
利尔化学：草铵膦行业技术壁垒高，竞争对手产能释放有限，预计18-19年净利润分别为5.84亿/8.67亿，维持“强烈推荐-A”评级。
利安隆：抗老化剂市场成长性强，产品结构优化，预计18-20年净利润分别为1.70亿/2.15亿/2.59亿，EPS分别为0.95元/1.19元/1.44元，维持“强烈推荐-A”评级。
合盛硅业：硅产业链进入景气周期，环保高压淘汰落后产能，公司有望成为全球最大工业硅生产商，预计18-20年净利润分别为30.91亿/44.25亿/48.86亿，EPS分别为4.61元/6.6元/7.29元，维持“强烈推荐-A”评级。
新纶科技：布局新材料，铝塑膜产能释放，预计18-20年净利润分别为4.82亿/7.46亿/9.62亿，EPS分别为0.43元/0.67元/0.86元，给予“审慎推荐-A”评级。

关键信息

4. 化工品价格走势

周涨幅前五产品：
- 国产维生素B12（+44.22%）
- 苯胺（+15.18%）
- 液化气（长岭炼化）（+6.75%）
- 国产维生素K3（+5.23%）
- 国产维生素B2（+5.04%）
周跌幅前五产品：
- 进口维生素A（-6.80%）
- 国产包衣维生素C（VC）（-6.77%）
- 醋酸（-6.70%）
- 国产维生素A（-5.74%）
- 双氧水（-5.34%）

5. 价差走势

周涨幅前五价差：
- 苯乙烯价差（+10.70%）
- 丙烯价差（+9.22%）
- DAP价差（+5.76%）
- 甲醇价差（+5.70%）
- 顺丁/天胶价差（+5.45%）
周跌幅前五价差：
- 天胶-顺丁价差（-36.97%）
- 丁二烯价差（-35.25%）
- 天胶-丁苯价差（-33.47%）
- 聚合MDI价差（-13.17%）
- 醋酸价差（-10.87%）

6. 行业要闻回顾

C5树脂检修：多个企业进入检修期，导致供应紧张。
中化与中化集团合并：传闻坐实，成为第四起央企重组。
化纤纱利润好转：部分产品利润达到历史高位，受益于原料扩能和需求增长。
辽阳石化项目：俄油加工优化改造项目进展顺利，预计9月底投产。
环保高压：部分中小化工企业因环保问题退出市场，市场份额向龙头企业集中。

7. 上市公司重要公告

阳谷华泰：投资新材料企业，拓展业务范围。
金禾实业：启动股票回购计划，显示公司对自身发展信心。
中核钛白：获得财政补贴资金，增强公司盈利能力。
多氟多：动力锂电池项目基本建成，为后续产能释放做准备。
华鲁恒升：上半年净利润预计达16.46亿至16.96亿，同比增长202%-211%。

8. 未来两周大事提醒

多家上市公司将召开股东大会、披露年报或参与行业会议，如：
- 2018年中国纯碱产业链市场形势研讨会
- 2018第六届烯烃及上下游产业高峰论坛
- 2018中国国际丙烯酸酯及甲甲酯市场研讨暨供需联谊峰会

9. 重点公司估值表

估值指标：
- EPS（元/股）：2017A、2018E、2019E
- PE（倍）：2017A、2018E、2019E
- ROE（%）：2017A、2018E、2019E
重点公司：
- 海利得、万华化学、龙佰利、金禾实业、阳谷华泰、再升科技、广信材料、鲁西化工、鼎龙股份、巨化股份、万润股份、飞凯材料、华鲁恒升、利安隆、扬农化工、当升科技、合盛硅业、新纶科技等均被推荐，部分为“审慎推荐”。