20210427-中泰证券-平煤股份-601666.SH-减员增效提业绩_一季度利润增长80.5__5页_745kb

平煤股份（601666）投资总结

核心内容概述

平煤股份是一家以煤炭业务为主导的上市公司，近年来通过实施精煤战略、减员增效和技术创新等措施，显著提升了盈利能力。公司2020年实现营业收入223.97亿元，同比下降5.31%，但归属于上市公司股东净利润达到13.88亿元，同比增长20.13%。2021年一季度公司业绩表现尤为亮眼，实现营业收入63.14亿元，同比增长8.31%，净利润5.45亿元，同比增长80.49%。公司持续执行高分红政策，2020年分红率达60.07%，股息率高达6.05%。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司净利润同比增长20.13%，2021年一季度净利润同比增长80.49%，主要得益于精煤产销量上升及精煤成本下降。
• 精煤战略成效显著：精煤占煤炭收入比重为65%（2019年为68%），毛利比重为84%（2019年为79%），是公司最重要的利润来源。
• 减员增效：2020年公司员工总数减少13.5%，其中生产人员、销售人员、技术人员等均有不同程度的下降，公司注重提升员工素质，本科及以上员工数量略有下降，但中专及以下员工数量大幅减少。
• 技术创新与智能化建设：公司持续推进智能矿山、智慧工厂建设，提升机械化、自动化、信息化和智能化水平，2020年获省部行业级科技进步奖10项，其中一等奖4项。
• 盈利预测与估值：公司预计2021-2023年归属于母公司的净利润分别为20.9/21.8/22.7亿元，对应每股收益分别为0.90/0.93/0.97元/股。当前股价5.95元对应PE分别为6.6/6.4/6.1倍，维持“买入”评级。
• 财务表现稳健：2020年公司经营活动产生的现金流量净额为26.14亿元，同比增长45.81%，显示出良好的现金流管理能力。净利润率持续提升，从2019年的4.9%增长至2020年的6.2%，预计2021年将达8.3%。
• 风险提示：公司面临煤炭价格低迷和安全生产风险。

关键信息

财务数据概览

2020年关键财务指标

• 营业收入：223.97亿元（-5.31%）
• 归属于上市公司股东净利润：13.88亿元（+20.13%）
• 扣非后净利润：14.59亿元（+28.98%）
• 经营活动现金净流量：26.14亿元（+45.81%）
• 基本每股收益：0.6046元/股（+22.34%）
• 加权平均ROE：9.1723%（同比增加0.8637个pct）

2021年一季度关键财务指标

• 营业收入：63.14亿元（+8.31%）
• 归属于上市公司股东净利润：5.45亿元（+80.49%）
• 基本每股收益：0.2353元/股（+78.94%）
• 加权平均ROE：3.4174%（同比增加1.3549个pct）

股息与分红政策

• 2020年分红率为60.07%，分红金额8.33亿元，每股0.36元。
• 公司承诺2019-2021三年内每年以现金方式分配的利润不少于可供分配利润的60%，且每股派息不低于0.25元。

技术与智能化建设

• 全年装备成套智能化综采设备4套、成套智能化综掘设备5套。
• 二矿建成全国首个由一家单位进行“三机”配套的薄煤层智能化综采工作面，单月最高产量达10万吨以上。
• 四矿、六矿、八矿、十矿智能化采煤工作面通过验收，平宝公司建成全省首个智能化掘进工作面、首个智能矿井。
• 18对矿井实现安全生产信息管理“一张图”，智能化建设水平领先。

员工结构变化

• 2020年公司员工总数为74,266人，比去年减少13.5%（约1.16万人）。
• 生产人员减少12.4%，销售人员减少19.2%，技术人员减少12.8%，财务人员减少7.4%，行政人员减少5.0%，其他人员减少20.8%。
• 中专及以下员工数量大幅减少，分别下降24.3%、4.2%、35.3%。

投资评级

• 股票评级：买入（维持）
• 行业评级：增持

结论

平煤股份通过精煤战略、减员增效和技术创新等措施，显著提升了盈利能力和运营效率。公司保持高分红政策，股息率稳定，展现出良好的回报能力。2021年一季度业绩增长显著，显示出公司具备较强的市场竞争力和盈利能力。公司智能化建设进展迅速，未来有望进一步提升生产效率和安全水平。总体来看，平煤股份具备良好的投资价值，维持“买入”评级。