20210427-开源证券-平煤股份-601666.SH-公司年报及一季报点评_降本增效_高分红亮点十足_焦煤供给收紧利好业绩释放_4页_835kb

平煤股份（601666.SH）总结

核心内容

平煤股份（601666.SH）于2021年4月27日发布年报及一季报，整体表现稳健，业绩持续增长，投资评级为“买入”（维持）。公司2020年及2021年第一季度分别实现总营收224亿元和63.1亿元，归母净利润分别为13.9亿元和5.45亿元，扣非后归母净利润分别为14.6亿元和5.39亿元。公司通过降本增效和高分红策略，增强了盈利能力和投资吸引力。

主要观点

• 降本增效成效显著：2020年公司煤炭产销量大幅增长，吨煤成本下降17.3%，人工成本减少33.7%，毛利同比提升6.1%，毛利率增长4.8个百分点，达到28.5%。
• 2021年Q1业绩超预期：受益于煤价上涨，吨煤价格同比上涨21.3%，吨煤毛利同比大增57.1%，毛利率提升至28.7%。
• 盈利预测上调：公司上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为20.8亿元、22.7亿元和24.4亿元，同比增长49.6%、9.5%和7.2%。EPS分别为0.88元、0.97元和1.04元，当前PE为6.8倍，未来PE逐步下降至5.8倍。
• 高分红政策：公司拟分红8.33亿元，每股分红0.36元，分红率维持在60%，股息率达6%，凸显其投资价值。
• 行业前景向好：山东焦煤去产能政策预计减少炼焦煤产量约2900万吨，按洗选率40%估算，减量约占2020年全国炼焦精煤产量的2.4%，利好焦煤价格走强，公司有望受益。

关键信息

财务表现

风险提示

• 下游需求恢复不及预期
• 煤炭市场价格下降超预期

公司经营计划

• 2021年目标：原煤产量3203万吨，精煤产量1160万吨，同比分别增长2.9%和0.8%
• 战略方向：推进智能化建设，实施精煤战略，优化成本结构，提升盈利水平

行业背景

• 焦煤供给收紧：山东去产能3400万吨，预计减少炼焦煤产量约2900万吨，对焦煤价格形成支撑
• 公司优势：作为中部焦煤龙头，有望受益于焦煤价格走强

总结

平煤股份在2020年和2021年Q1表现出色，通过降本增效有效对冲了煤价下跌带来的负面影响，同时受益于煤价上涨，业绩进一步释放。公司维持高分红政策，增强了投资吸引力。2021-2023年盈利预测上调，预计归母净利润稳步增长，EPS逐步提升，PE逐步下降，显示出良好的成长性和估值优势。公司计划推进智能化和精煤战略，提升运营效率。尽管面临下游需求和价格波动等风险，但其基本面稳健，具备较强的成长潜力。