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平煤股份 (601666.SH) 投资分析总结

核心内容概述

本报告对平煤股份 (601666.SH) 的2024年度业绩表现、财务状况、市场表现及未来展望进行了全面分析，并由德邦证券研究所分析师翟堃和研究助理谢佶圆共同完成。报告指出，尽管公司2024年业绩出现下滑，但高股息率和远期产能扩张潜力支撑其“买入”评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 全年业绩：2024年公司实现营业收入302.81亿元，同比减少4.3%；归母净利润23.5亿元，同比减少41.4%。
• 季度表现：Q4营业收入69.62亿元，同比减少17.8%；归母净利润3.05亿元，同比减少64.92%。
• 煤炭业务：全年商品煤销量2641.1万吨，同比减少14.9%；综合售价1016元/吨，同比上涨3.3%；综合成本724元/吨，同比上涨8.4%。
• 分煤种表现：
  • 混煤销量909万吨，同比减少27.9%；售价537元/吨，同比上涨10.3%；成本461元/吨，同比上涨10.2%。
  • 精煤销量1196万吨，同比减少6%；售价1753元/吨，同比下降4.6%；成本1168元/吨，同比上涨2.6%。
  • 其他洗煤销量537万吨，同比减少6%；售价186元/吨，同比上涨4.09%；成本181元/吨，同比上涨5.3%。

2. 高股息率

• 公司2024年拟每10股派发现金股利6元，共计派发现金股利14.17亿元，占当年归母净利润的60.31%。
• 当前股息率约为6.5%，显示公司具备较强分红能力，投资价值凸显。

3. 远期产能扩张

• 公司积极布局新疆优质煤炭资源，拟通过自有资金6.6亿元收购乌苏四棵树煤炭有限责任公司60%股权。
• 乌苏四棵树八号井已投产，产能120万吨，未来有望成为新增长点。
• 控股股东承诺在36个月内将夏店矿、梁北二井矿、汝丰科技等资产注入上市公司，进一步增强公司盈利能力。

4. 盈利预测

• 2025-2027年归母净利润预计分别为16/23/25亿元，PE分别为14.28/9.85/8.90倍。
• 预计公司未来盈利有望逐步回升，估值逐步优化。

关键信息

1. 市场表现

• 沪深300对比：
  • 1个月：绝对涨幅1.37%，相对涨幅2.98%。
  • 2个月：绝对涨幅-0.90%，相对涨幅-3.04%。
  • 3个月：绝对涨幅-11.59%，相对涨幅-11.26%。

2. 股票数据

• 总股本：2,475.15百万股
• 流通A股：2,469.35百万股
• 52周股价区间：7.84-13.72元
• 总市值：21,905.08百万元
• 每股净资产：10.57元

3. 财务指标（2024年）

• 每股收益：0.96元
• 每股净资产：10.57元
• 每股经营现金流：2.31元
• 每股股利：0.60元
• P/E：10.42倍
• P/B：0.95倍
• P/S：0.73倍
• EV/EBITDA：4.57倍
• 股息率：6.0%

4. 盈利能力指标

• 毛利率：26.0%
• 净利润率：8.4%
• 净资产收益率：9.0%
• 资产回报率：3.1%
• 投资回报率：6.4%

5. 现金流与负债

• 经营活动现金流：5,723百万元
• 投资活动现金流：-5,357百万元
• 融资活动现金流：-4,423百万元
• 资产负债率：61.8%
• 流动比率：0.5
• 速动比率：0.4
• 现金比率：0.3

风险提示

• 项目进展不及预期
• 煤炭价格超预期下行
• 基建项目开工不及预期

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下

分析师与研究助理简介

• 翟堃：德邦研究所所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，8年证券研究经验。
• 谢佶圆：研究助理，协助完成报告撰写。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 信息来源于公开资料，分析师不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不构成任何投资决策依据，市场有风险，投资需谨慎。
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