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建材行业周报总结（2017.12.4-2017.12.10）

核心内容

本报告分析了建材行业（水泥、玻璃、玻璃纤维、防水材料）的市场表现、供需格局、价格走势及投资观点，整体对建材行业给予“中性”投资评级。报告指出，尽管行业基本面保持稳定，但房地产市场的谨慎态度仍对整体投资情绪形成压制。重点推荐标的包括中材科技、伟星新材、东方雨虹、三棵树和三圣股份，同时提示了相关风险因素。

主要观点

水泥行业

• 价格走势：全国水泥价格持续上涨，环比涨幅达6%，华东、中南、西南地区涨幅明显，部分城市价格突破500元/吨。
• 供需情况：南方地区供需两旺，库存处于低位，短期内价格保持稳定，后期仍有上涨空间。
• 成本变化：水泥与煤价差扩大，成本控制成为企业盈利的重要支撑。
• 限产情况：多地启动错峰生产政策，北方地区因环保限产导致熟料供应紧张，南方局部地区限产加剧。
• 投资展望：预计2018年水泥价格稳中微涨，行业利润保持10%增长。重点推荐盈利稳定的龙头企业（如海螺水泥、华新水泥）及具备整合预期的祁连山、宁夏建材、天山股份。

玻璃行业

• 价格走势：全国白玻均价1642元，环比微涨4元，整体走势稳定，部分区域小幅上涨。
• 成本变化：纯碱价格因沙河产能减少而下调，有助于企业盈利改善。
• 产能情况：行业产能利用率维持在69.97%，部分区域产能减少，推动价格上涨。
• 投资展望：预计2018年玻璃价格将取决于产能去化程度，关注旗滨集团、信义玻璃等龙头企业。

玻璃纤维行业

• 行情走势：无碱池窑市场稳中上调，电子纱价格存回落预期。
• 产品结构：中高端产品景气度持续，热塑性玻纤和风电用纱受益于新能源汽车和风电装机回暖。
• 投资展望：泰玻等龙头企业受益于产品结构优化和成本下降，中材科技为首选标的。

防水材料行业

• 原辅材料价格：沥青、PVC小幅上涨，聚合物MDI、TDI、SBS小幅下跌。
• 行业趋势：防水意识提升，地产集中度提高，推动行业集中度提升和盈利改善。
• 投资展望：东方雨虹等企业受益于行业集中度提升，预计未来业绩增长显著。

关键信息

重点推荐标的

风险提示

• 房地产新开工大幅下滑
• 行业供给超预期
• 原材料价格波动

行业数据与趋势

• 水泥行业：2017年前三季度利润达579亿元，预计全年利润800-900亿元，同比增长54%-74%。
• 玻璃行业：沙河地区部分生产线停产，全国纯碱需求减少，纯碱价格下降，玻璃价格稳定。
• 玻璃纤维：中高端产品提价，预计未来2年热塑性玻纤和风电用纱景气度持续。
• 防水材料：受益于行业集中度提升和消费升级，东方雨虹等企业有望持续增长。

行业投资评级

• 建材行业整体评级：中性
• 投资评级定义：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价弱于基准指数5%以上

总结

报告指出，建材行业在2017年四季度整体保持稳中上涨趋势，尤其在水泥和玻璃板块，价格和利润均有所提升。中高端产品和环保政策推动行业结构优化，龙头企业受益明显。尽管整体投资评级为“中性”，但部分细分领域和企业仍具备较强的盈利能力和增长潜力，值得关注。