20191110-天风证券-建筑材料行业研究周报：北方赶工南方续旺，当前可重点关注华南水泥市场_10页_887kb

建筑材料行业总结

核心内容概述

本报告分析了2019年11月建筑材料行业的市场表现与价格走势，重点围绕水泥、玻璃、玻纤及消费建材等子行业展开。同时，提及了MSCI扩容带来的增量资金影响，以及行业内的关键事件和公司动态。

主要观点与关键信息

水泥市场

• 区域表现：北方地区因工程赶工需求，水泥价格持续上涨，如辽宁、内蒙古、甘肃等地部分区域提价10-20元/吨。南方地区如华东、华中、华南也呈现上涨趋势，尤其在进博会期间，无锡、宜兴因环保限产，供应减少，企业上调30元/吨。
• 价格波动：全国时点均价为451.5元/吨，同比上涨1元/吨。四季度至今，全国21个地区均价高于去年同期，全国均价445.83元/吨，长三角地区均价494元/吨，同比略有下降。
• 库存情况：全国平均库存率为52.38%，环比下降1.8个百分点，显示市场供需偏紧。
• 重点企业：建议重点关注海螺水泥、华新水泥、祁连山、天山股份、冀东水泥、上峰水泥等企业。塔牌集团因其业绩确定性、区域竞争力、估值安全及资产质量优势，被列为优先推荐标的。
• 错峰生产：北方地区如山东、内蒙古陆续公布错峰生产时间，为11月15日至次年3月15日，共计4个月。内蒙古明确PVC熟料产线同步停产，对明年市场行情启动具有积极影响。

玻璃市场

• 价格走势：全国建筑用白玻均价1674元/吨，环比微涨1元，同比上涨62元。玻璃产能利用率保持稳定，库存天数14.45天，环比微增。
• 重点企业：建议关注旗滨集团，其受益于需求恢复和纯碱价格下降，利润空间扩大，同时具备中长期发展优势。
• 市场分析：华南和华东地区需求稳定，华中地区出库环比增加，逐步拉平与其他地区的价格差异。总体市场需求仍处于较高水平，对价格形成支撑。

玻纤市场

• 价格走势：全国玻纤均价4525元/吨，环比持平，同比小幅下降。
• 重点企业：继续推荐中材科技，其投资逻辑包括估值低位、国企改革预期、风电业务受益、锂电隔膜改善及销量增长与成本降低对冲价格下降。

消费建材市场

• 趋势分析：施工向竣工传导，行业集中度提升。地产精装与家装集采扩大，B端增长确定性强。
• 重点标的：建议关注北新建材（石膏板）、帝欧家居与蒙娜丽莎（瓷砖）、兔宝宝（板材）、三棵树与亚士创能（涂料）、东方雨虹（防水）、伟星新材（管材）、坚朗五金（五金）等企业。

增量资金

• MSCI扩容：中国大盘A股纳入因子将从15%提升至20%，预计被动资金流入规模达468亿元，高于以往。建材行业相关个股包括海螺水泥、金隅集团、华新水泥、东方雨虹、北新建材、中国巨石、冀东水泥、伟星新材。

风险提示

• 基建项目建设进度不及预期；
• 错峰生产执行不及预期；
• 天气变化影响需求。

重点行业要闻

1. 错峰生产政策：内蒙古自2019年11月15日起实施4个月错峰生产，PVC熟料产线同步停产。
2. 水泥价格波动：四川、重庆、云南因雨水、外来冲击等因素表现不佳。
3. 建筑工程质量事故：湖南长沙发生一起严重建筑工程质量事故，需拆除12层以上结构。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出

重点上市公司公告

• 四川双马：拟以可转股债权形式投资64,500万元。
• 中材科技：与国检集团设立合资公司，涉及检测业务。
• 天山股份：转让新疆天山建筑材料检测有限公司51%股权。
• 北新建材：贾同春及其一致行动人计划减持不超过3.76%的股份。

结论

整体来看，建筑材料行业在四季度表现出较强的景气度，尤其在水泥和玻璃领域，价格和需求均有所提升。建议投资者重点关注具备区域竞争力、估值安全及资产质量优势的企业，同时关注MSCI扩容带来的增量资金流入。需警惕基建项目进度、错峰生产执行及天气变化等风险因素。