20180910-东方财富证券-建材行业周报_水泥旺季价格如期上扬_12页_1mb

建材行业周报总结

核心内容

本报告为2018年9月10日发布的建材行业周报，涵盖水泥、玻璃、消费建材及新材料等子行业分析，并提供投资建议和行业动态信息。

主要观点

水泥行业

• 旺季表现：进入9月，华东和华南地区水泥需求回升明显，多地企业上调水泥价格。
• 成本端变化：动力煤价格自6月回落，水泥-动力煤价差回升，确认旺季更旺的判断。
• 产能变化：1-8月全国新增熟料产能1153.2万吨，影响产能比例仅0.6%。
• 政策影响：下半年限产政策轮动，实际供给压缩较大，且房地产需求超预期，水泥上行动力强劲。
• 市场趋势：未来产能增速可能转为负值，水泥市场逐步向存量市场转变，盈利周期有望拉长。
• 配置建议：谨慎看好海螺水泥（600585）、华新水泥（600801），建议关注塔牌集团（002233）、万年青（000789）。

玻璃行业

• 市场表现：本周玻璃现货市场总体走势尚可，华东价格稳定，华南、西南小幅上调，华北价格需消化。
• 产能调整：沙河地区已确认关停4条产线，后续鑫利2条生产线可能因排污问题关停，合计有望减少4100T/D产能，占全国在产产能约2.61%。
• 需求预期：终端需求改善不明显，经销商拿货谨慎，需关注后续产能减少对价格的拉动作用。
• 配置建议：谨慎看好旗滨集团（601636）。

消费建材行业

• 行业背景：上半年在地产调控和全装修趋势下，消费建材企业承压，但业绩增速仍较高。
• 企业优势：零售属性强、品牌和服务优势明显的企业享有溢价，盈利稳定，现金流优异。
• 龙头成长：工程属性强的龙头企业在行业整合和产能扩张中市占率有望提升，资源和成本优势明显，逐步形成品牌效应。
• 配置建议：持续看好北新建材（000786），谨慎看好伟星新材（002372）。

新材料行业

• 市场表现：部分新材料企业受到关注，如中国巨石（600176）和再升科技（603601）。
• 配置建议：谨慎看好中国巨石（600176）、再升科技（603601）。

关键信息

• 行业整体表现：上周东财建材行业下跌2.01%，跑输沪深300指数。
• 区域限产情况：安徽芜湖、唐山市等地水泥企业实施限产或停产措施，以应对环保政策。
• 环保政策：多地环保督查加强，如汾渭平原环保督查发现1428个环境问题，推动环保整治。
• 估值情况：截至8月31日，建材行业市盈率（TTM）为12.32倍，低于五年平均水平。
• 重点关注公司：包括海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、北新建材、中国巨石、再升科技等，部分公司获得“增持”评级。

风险提示

• 下游需求大幅下行；
• 环保政策实施不及预期；
• 原材料价格大幅上涨。

配置建议汇总

行业动态

• 全国新增熟料产能：2018年1-8月新增熟料产能1153.2万吨，仅占总产能0.6%。
• 发改委调研：对水泥、砂石等建材价格形势进行调研，以加强市场监管。
• 环保督查：汾渭平原环保督查发现1428个问题，推动环保整治。
• 地方限产停产：芜湖市、唐山市等地水泥企业限产或停产，以应对环保要求。
• 企业搬迁：南方水泥计划2020年底前完成退城搬迁。
• 要约收购：冀东水泥收到金隅集团部分要约收购通知。
• 高管增持：东方雨虹部分高管增持公司股份，显示对公司前景的信心。

总结

建材行业整体表现承压，但水泥、玻璃等子行业在政策和需求推动下仍具上行动力。环保政策持续收紧，限产和停产措施增加，对市场供给形成压制，叠加房地产需求超预期和基建补短板，水泥盈利周期有望延长。玻璃行业因沙河地区产能削减，价格存在上涨潜力。消费建材在行业整合和品牌建设中具备成长空间。投资建议以“增持”和“谨慎看好”为主，重点关注龙头企业及具备资源和成本优势的公司。