20171030-兴业证券-建筑材料周报_华东水泥价格继续上扬_13页_1mb

建筑材料行业研究报告总结

核心内容概述

本报告主要分析建筑材料行业的市场表现与投资逻辑，重点涵盖水泥、玻璃、耐火材料及消费建材等子行业。报告指出，2017年四季度水泥价格持续上涨，需求回升，库存下降，龙头企业具备定价权，盈利中枢有望继续抬升。同时，耐火材料受供给侧改革影响，盈利有望改善。消费建材板块虽受宏观环境影响，但龙头公司仍具备较强的抗周期能力。此外，部分公司因并购、产能扩张及政策利好，业绩增长确定性高。

主要观点

1. 水泥行业

• 市场表现：全国水泥均价稳中略升，华东地区需求回升明显，库存回落至50%左右，部分区域如南京、苏锡常等地已实现第三轮涨价。
• 盈利预期：Q4盈利有望超越2013年水平，2018年盈利仍有提升空间。
• 投资建议：推荐海螺水泥（买入）、宁夏建材、祁连山（增持）等公司，关注行业集中度提升和区域供给端改善带来的业绩增长。

2. 耐火材料行业

• 市场表现：三季报盈利环比恶化，但Q4和明年有望改善。
• 投资逻辑：三阶段投资逻辑：供给侧改革资源重估、涨价逻辑、行业集中度提升。
• 推荐标的：濮耐股份、北京利尔（增持）。

3. 消费建材行业

• 市场表现：地产销售下行，但龙头公司成长性突出。
• 成长逻辑：品牌集聚趋势不变，渠道和品牌壁垒显著；多品类布局增强抗周期能力。
• 推荐标的：伟星新材、帝王洁具、友邦吊顶（增持）。

4. 鲁阳节能

• 行业景气度：陶瓷纤维主业回暖，岩棉业务受政策推动，需求增长。
• 业绩预期：2017-2019年净利润分别为2.03亿元、3.04亿元，对应PE仅24、16倍。
• 投资建议：继续推荐，评级为“增持”。

关键信息

重点公司表现

本周股价表现

• 涨幅前五：嘉寓股份（10%）、大亚圣象（10%）、鲁阳节能（8%）、三圣股份（8%）、长海股份（6%）。
• 涨幅后五：纳川股份（-6%）、宁夏建材（-5%）、龙泉股份（-5%）、道氏技术（-5%）、中航三鑫（-4%）。

行业基本面跟踪

水泥行业

• 价格走势：全国水泥均价343元/吨，环比升0.05%，同比升11.4%。
• 库存情况：全国水泥库容比64.1%，环比升0.3个百分点，同比降1.7个百分点。
• 区域表现：
  • 华东：需求回升，库存回落，价格继续上调。
  • 华北：部分区域价格回落，库存偏高。
  • 东北：黑龙江地区价格上调，其他区域以稳为主。
  • 西北：价格平稳，部分区域出货环比增加。
  • 西南：价格涨跌互现，部分区域库存较高。

玻璃行业

• 价格走势：全国白玻均价1607元/吨，环比升0.2%，同比升6.6%。
• 库存情况：玻璃库存3201万重箱，环比升0.2%，同比升0.25%。
• 产能利用率：72.89%，与上周持平，同比微降。
• 行业展望：传统旺季结束，下游需求转弱，加工企业和贸易商对后期走势谨慎。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

结论

本报告指出，水泥行业在供给端控制下盈利持续提升，龙头企业具备较强定价权和成长潜力，推荐海螺水泥、宁夏建材、祁连山等。耐火材料行业在供给侧改革和环保政策推动下，盈利有望改善。消费建材板块虽受宏观环境影响，但龙头公司具备较强的抗周期能力，继续推荐伟星新材、帝王洁具、友邦吊顶等。鲁阳节能因行业景气度提升和政策支持，业绩增长确定性高，维持“增持”评级。