20180221-华创证券-策略晨报_一策_春节海外市场复盘与节后A股展望_9页_571kb

策略晨报总结

核心内容概述

本报告为华创证券发布的春节海外市场复盘与节后A股展望，主要围绕海外市场走势、A股市场短期与中长期策略、行业与主题配置建议、以及风险提示等方面进行分析，旨在为投资者提供资产配置与市场判断的参考。

主要观点

1. 海外市场展望

• 美债利率与美元走势：预计二季度10年期美债利率将出现下行空间，因美债空头已接近市场极限，一级交易商开始增持长端美债。美元走弱将支撑新兴市场资产表现。
• 原油与通胀：原油价格重拾升势，但其对通胀的刺激已被市场定价完毕，投资者将更多关注中期消费疲软。OPEC与非OPEC产油国将延续限产合作，推动供需再平衡。
• 农产品价格：受天气因素与美元走弱影响，农产品价格出现大幅反弹，特别是美豆和美玉米期货价格显著上涨，反映市场对通胀的担忧。
• 全球股市：美股企稳反弹，带动全球股市回升，标普500指数重回2700点以上。新兴市场股市在中长期配置买盘支撑下，有望成为超额收益来源。

2. A股市场策略

• 短期调整空间有限：沪指累计跌幅已达12%，市场继续大幅下行空间有限。主跌段后通常会有2周左右的震荡筑底期。
• “守正不出奇”策略：基于全球加息周期与金融周期下行，国内企业融资条件收紧与信用利差底部抬升是确定趋势，策略上应坚守抗通胀与结构性机会。
• 行业配置主线：聚焦“类滞胀”环境下的两条主线：
  • 抗通胀品种：能源、农产品、大众消费。
  • 新兴产业：先进制造、5G、泛半导体、工业环保设备等。

3. 主题投资建议

• 两会行情布局：春节前后消费数据亮眼，反映三四线城市大众消费升级趋势，两会前两周是布局最佳窗口。
• 重点主题：绿色环保、三农、医疗改革、乡村振兴、粤港澳城市群、海南国际旅游岛等。
• 消费升级：三四线城市消费能力提升，90后消费观念转变，推动大众消费板块增长，建议关注白酒、乳制品、商贸零售等细分领域。

关键信息

海外市场

• 美元走弱：春节假期期间美元跌至90以下，新兴市场股市估值优势凸显。
• 美债利率：空头回补预期增强，3月可能迎来美债利率下行。
• 原油与农产品：限产合作延续，供需再平衡加速；天气因素与美元走弱推动农产品价格反弹。

国内A股

• 流动性与信贷：1月M2增速超预期，新增贷款创历史新高，但中性偏紧货币政策将常态化。
• 地产调控：坚持“房住不炒”，推动长效机制建设，利好龙头企业销售与估值修复。
• 金融配置：北向资金与机构资金继续向金融、地产等板块倾斜。

行业与主题

• 新能源汽车：补贴政策退坡，但优质企业将受益，推动行业集中度提升。
• 旅游消费：春节出境游人数创新高，叠加人民币升值与免税政策预期，利好旅游与休闲服务板块。
• 芯片行业：MIT研发的新芯片技术提升神经网络运算效率，推动行业革新与量产需求。

风险提示

• 美联储缩表：可能加剧美债收益率上行压力。
• 美国中期选举：特朗普政府可能失去国会控制权，影响政策走向。
• 国内经济与通胀：经济景气度回落与通胀超预期可能带来市场波动。
• 政策不确定性：如房地产调控、金融监管等政策变化可能影响市场走势。

投资建议

推荐行业

• 金融地产：受益于政策支持与资金配置趋势。
• 石油石化：油价回升支撑抗通胀主线。
• 大众消费：白酒、乳制品、调味品等细分方向表现占优。
• 新兴产业：先进制造、5G、泛半导体、工业环保设备等。

推荐主题

• 两会行情：重点关注绿色环保、三农、医疗改革、乡村振兴等政策主题。
• 消费升级：长期看好三四线城市消费潜力，短期布局“两会”相关机会。

研究团队介绍

• 组长、首席分析师：王君（南开大学经济学硕士）
• 分析师：李而实（美国克拉克大学金融学硕士）、范子铭（中国人民大学经济学硕士）、徐驰（上海对外经贸大学经济学硕士）
• 研究员：郭忠良、张峻晓、王梅郦、赵鹏宇等
• 机构销售通讯录：提供北京、广深、上海各销售团队联系方式，便于客户沟通。

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10% - 20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在 -10% - 10%
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅超过10%

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在 -5% - 5%
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%

分析师声明与免责声明

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