策略·专题报告：一分钟了解春节期间大事-20180221-天风证券-10页

策略·专题报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了春节期间国内外市场动态及天风策略团队的核心观点，涵盖海外市场回顾、国内要闻解读、海外要闻解读以及投资策略建议。报告旨在为投资者提供全面的市场信息和策略参考，同时提示相关风险。

主要观点与关键信息

1. 海外市场回顾

• 权益市场：美国、欧洲、日本、香港及台湾等海外权益市场出现不同程度反弹。
• 商品市场：原油、铜及CRB指数均有所上涨。
• 债券市场：各国国债收益率小幅上行。
• 外汇市场：美元小幅升值。
• 图表支持：图1展示了全球市场大类资产表现，反映了市场整体的回暖趋势。

2. 国内要闻解读

2.1. 关键词一：贸易战

• 美国232调查：美国商务部认为进口钢铁和铝产品对国家安全构成威胁，可能实施关税或配额限制。
• 中国出口占比低：2017年中国对美钢材和氧化铝出口量占比极低（钢材0.11%，氧化铝0.006%），对整体产业影响有限。
• 潜在风险：若贸易战引发全球贸易壁垒上升，可能影响中国钢材出口市场，需警惕后续风险。

2.2. 关键词二：Q4央行货币执行报告

• 去杠杆成效：过去一段时间金融体系杠杆率已开始下降，但整体杠杆水平仍偏高，尤其在国企债务方面。
• 政策方向：未来政策将聚焦于服务实体经济、防控金融风险和深化金融改革。
• 货币政策：继续执行稳健中性政策，M2增速、人民币贷款余额及社融存量均有所收缩。
• 利率趋势：非金融企业贷款加权平均利率小幅回落，结束连续四季度上升趋势。

2.3. 关键词三：春节档票房

• 票房表现：2018年春节档全国票房达53.8亿元，同比增长60%，扭转了2017年的颓势。
• 图示支持：图2展示了春节档票房数据，显示市场回暖迹象。

3. 海外要闻解读

3.1. 关键词一：美国CPI

• 数据表现：1月CPI环比上涨0.5%，同比上涨2.1%，核心CPI同样超预期。
• PPI数据：1月PPI-FD环比上涨0.4%，同比上涨2.7%，进一步支持通胀上行预期。
• 市场预期：CPI与PPI数据强化了全年3次加息的预期，可能推动十年期美债收益率上行。

3.2. 关键词二：科技巨头海外资金回流

• 企业行动：思科、谷歌、苹果等科技公司开始将海外利润汇回美国，并加大国内投资。
• 影响预期：国内经济和企业盈利增长有望进一步提升，推动市场信心。

3.3. 关键词三：欧元区经济数据

• GDP增长：欧元区19国和欧盟28国四季度GDP环比均增长0.6%，显示经济复苏态势。
• 工业产出：12月季调后工业产出月率0.4%，年率5.2%，显示经济韧性。
• 政策预期：经济复苏可能促使欧央行逐步退出宽松政策。

3.4. 关键词四：日本提名黑田东彦连任央行行长

• 政策延续：日本央行将继续维持宽松货币政策，短期内不会退出。
• 经济成果：黑田东彦任期内日本经济实现连续增长，但面临顽固通缩和日元升值等新挑战。

3.5. 关键词五：海外公司财报披露

• 思科：Q2净销售额119亿美元，非GAAP净收入31亿美元，预计三季度业绩增长。
• 雷诺：2017年净利润同比增长50%，受益于税改及市场扩张。
• 可口可乐：Q4净亏损275万美元，主要受税改影响。
• 卡夫亨氏：Q4营收及盈利低于预期，主要受市场竞争影响。
• 沃尔玛：营收增长，但净收入大幅下滑，毛利率下降。

天风策略核心观点

1. A股开门红预期：春节期间海外市场全面反弹，叠加历史春节后上涨概率，A股有望迎来开门红。
2. 风险因素：3月下旬可能面临多方面风险，如中国2月CPI是否超预期、市场流动性变化等。
3. 投资策略建议：
   • 成长“出奇”：建议布局一季报高增长低估值股票，关注新能源车、传媒、军工、工业环保等领域。
   • 金融“守正”：中期配置策略建议关注金融（银行、地产龙头），因经济窄幅波动下风险化解是首要任务，金融去杠杆将推动行业集中度提升。

风险提示

• 美联储加息超预期：可能对全球市场造成压力。
• 国内旺季开工不及预期：影响市场供需及价格。

附注信息

• 分析师：刘晨明、徐彪、许向真
• 相关报告：《投资策略：策略·图说市场-行业角度，横向比较美股、港股和A股的估值水平》《投资策略：策略&行业-成长“出奇”之布局一季报高增长低估值组合》等
• 图表目录：包含全球市场大类资产表现、春节档票房、美国CPI与PPI走势、欧元区GDP数据、日本经济表现等图表，用于支持分析结论。

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