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塔牌集团（002233）2021年年报点评总结

核心内容概述

塔牌集团在2021年实现了营收和利润的双增长，全年营收达77.13亿元，同比增长9.46%，归母净利润达18.36亿元，同比增长3.04%。尽管受到燃料成本上涨的影响，公司仍通过产能释放和价格提升实现了经营业绩的突破，尤其在第四季度表现突出。公司维持高分红政策，近三年股利支付率均高于50%，为投资者提供了稳定的收益保障。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司营收和归母净利润均创历史新高，四季度营收增长显著，归母净利润同比增长29.46%。
• 高分红政策：公司持续高分红，2021年派息6.20元/股，近三年股利支付率均高于50%，保持现金充裕。
• 成本与价格压力：2021年煤炭价格上涨导致销售成本上升12.68%，但水泥销售价格同比上涨8.03%，综合毛利率下降2.44%至36.8%。
• 产能释放：文福万吨线项目二线产能完全释放，推动水泥产销量小幅增长，分别为1,997.37万吨和1,978.89万吨。
• 行业环境：2022年广东错峰生产执行力度加强，广西外溢减缓，供给端相对乐观；广东基建投资计划约9,000亿元，有望支撑水泥需求。
• 盈利预期：预计2022-2024年EPS分别为1.43/1.37/1.32元，公司有望实现逆势增长。
• 投资建议：给予“买入”评级，但需关注投资收益下降和地产需求下滑的风险。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务与估值指标

风险提示

• 基建投资不及预期
• 煤炭价格上涨超越预期

结论

塔牌集团在2021年表现出色，实现营收和利润双增长，尤其在四季度表现亮眼。公司保持高分红政策，为投资者提供安全边际。尽管面临燃料成本上升的压力，但通过产能释放和价格提升，公司仍能维持盈利水平。未来，随着基建投资的增加，公司有望受益于行业复苏，但需警惕投资收益下降和地产需求下滑的风险。