20190728-中邮证券-医药生物行业周报：中报进入披露期，关注业绩确定性个股_12页_969kb

医药生物行业投资分析总结

核心内容概述

本报告对医药生物行业一周行情、估值水平、政策动态及投资建议进行了全面分析，旨在为投资者提供有价值的参考。

一周行情表现

• 医药生物板块整体表现：本周医药生物板块上涨 1.11%，位列申万一级行业涨幅榜第11位，跑输上证综指（上涨 0.70%） 0.42个百分点。
• 子板块表现：
  • 医疗服务：涨幅最大，达 3.30%。
  • 化学原料药：上涨 1.61%。
  • 中药：涨幅最小，仅 0.21%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：吉药控股（+20.93%）、圣达生物（+14.00%）、富祥股份（+10.97%）、美年健康（+10.55%）、九强生物（+10.20%）。
  • 跌幅前五：辅仁药业（-19.05%）、和佳股份（-10.66%）、黄山胶囊（-10.07%）、科华生物（-9.55%）、一品红（-7.94%）。
  • 个股波动原因：
    • 吉药控股因终止重大资产重组导致股价大幅波动。
    • 辅仁药业因涉嫌信息披露违规被立案调查，连续跌停。

医药生物板块估值

• 整体估值：TTM（截至当前）为 30.4倍，低于历史平均（37.6倍）。
• 相对全部A股估值溢价：105.8%，略高于历史平均（105.3%）。
• 相对剔除银行的A股估值溢价：53.1%，低于历史平均（55.6%）。
• 子板块估值：
  • 医药商业：估值最低，为 17.4倍。
  • 医疗服务：因政策支持，估值最高，为 46.8倍。
  • 中药：估值为 21.97倍。

医药政策与新闻动态

1. 国家医保局取消省级增补目录

• 政策内容：国家医保局发布《关于建立医疗保障待遇清单管理制度的意见(征求意见稿)》，明确要求各地严格执行国家基本医保药品目录，不得自行增补。
• 意义：统一医保目录有助于规范药品市场，推动更多救命救急药品纳入医保报销范围。

2. 短缺药品分类分级管理

• 政策内容：国家卫健委发布《医疗机构短缺药品分类分级与替代使用技术指南》，要求对短缺药品进行分类分级管理，并允许使用替代药品。
• 意义：有助于缓解药品短缺问题，保障患者用药需求。

3. 税务稽查20家药企被罚

• 事件背景：2019年5月，国家税务总局通报20家药企存在税收违法问题，其中16家为药品生产经营企业，6家为中药企业。
• 影响：加强了对药企税务合规的监管，对中药行业影响较大，促使其进一步规范销售模式。

化学原料药行情

• 主要原料药价格走势：
  • VA、VE、VB1、VB2、VC、泛酸钙、青霉素工业盐、6-APA、7-ACA、硫氰酸红霉素、皂素、肝素 等均有价格波动，具体走势见图表。
• 肝素：
  • 出口价格（美元/kg）和出口量（吨）均有数据支持，反映其在国际市场中的表现。

投资建议

• 市场背景：首批科创板医药股上市，市场热情高涨，个股估值普遍偏高。
• 投资策略：
  • 规避：业绩可能不达预期的个股。
  • 关注：在研产品丰富、业绩确定性强的创新型个股。
  • 推荐个股：恒瑞医药、爱尔眼科、药明康德、华兰生物、安图生物。
• 建议理由：这些公司具备较强的研发能力和业绩稳定性，有望在政策支持和市场预期中受益。

风险提示

• 医保招标降价超预期：可能对行业利润产生较大影响。
• 新药研发失败：可能导致企业估值回调，影响投资回报。

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• 其他业务：包括基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等。

总结

医药生物行业近期在政策与市场双重推动下表现稳健，但需关注医保招标政策和新药研发风险。建议投资者关注业绩确定性强、研发能力突出的个股，同时警惕政策变动对估值的影响。