20190715-中邮证券-医药生物行业周报：关注业绩确定性个股_13页_1000kb

医药生物行业周报总结（2019.7.8-2019.7.14）

核心内容

本报告为中邮证券研发部发布的医药生物行业周报，分析了医药生物行业一周的行情表现、政策动态、化学原料药价格走势以及投资建议。

主要观点

1. 医药生物板块一周行情

• 整体表现：本周医药生物板块下跌 1.58%，在申万一级行业涨幅榜中排名 第5位，跑赢大盘 1.09个百分点，体现出一定的防御属性。
• 子板块表现：
  • 化学原料药跌幅最大，为 4.69%。
  • 医疗器械子板块上涨 1.24%，表现相对较好。
• 个股表现：
  • 涨幅前五的个股为 九安医疗（26.19%）、博雅生物（18.78%）、广生堂（14.68%）、海思科（12.84%）、三鑫医疗（12.01%），主要集中在有事件催化的个股。
  • 跌幅前五的个股为 亚太药业（-15.27%）、振东制药（-12.10%）、永安药业（-11.62%）、通化金马（-11.29%）、药石科技（-10.28%）。

2. 行业估值情况

• 医药生物板块当前估值（TTM，整体法）为 30.5倍，低于历史平均的 37.6倍。
• 相对全部A股的估值溢价为 109%，略高于历史平均的 105%。
• 相对剔除银行的全部A股的估值溢价为 55.5%，与历史均值 55.6% 相当。
• 各子板块中，医药商业估值最低（17.8倍），中药为22.9倍，医疗服务因政策支持估值最高（45.7倍）。

3. 政策动态

• 医保控费与集采政策持续加码：
  • 一致性评价过评品种增多，集采试点范围扩大，仿制药替代原研药进程加快，行业集中度提升。
  • 辅助用药及中药注射剂持续承压，建议规避相关营收占比高的个股，关注具有治疗作用的创新药生产企业。
• 市场监管总局新规：
  • 起草《严重违法失信名单管理办法(修订草案征求意见稿)》，加强食品药品等领域的失信惩戒，涉及生产、销售假药劣药、虚假申报资料、更改产品批号等行为。
• 重点监控药品落地：
  • 青岛市市立医院发布重点监控药品目录，共 36个，其中 32个中药注射剂被纳入限制范围。
• 企业并购动态：
  • 吉药控股拟收购修正药业 100%股权，若成功将成为医药行业最大借壳案例。

4. 化学原料药价格走势

• 本报告提供了多种维生素、氨基酸及抗生素类原料药的价格走势图表，如 VA、VE、VB1、VB2、VC、泛酸钙、青霉素工业盐、6-APA、7-ACA、硫氰酸红霉素、皂素、肝素出口价格等，但未提供具体价格数据，仅列出图表编号。

5. 投资建议

• 关注方向：
  • 在研产品丰富的创新型个股：如 恒瑞医药、药明康德、华兰生物。
  • 不受招标政策影响的个股：如 爱尔眼科、大参林。
  • 业绩确定性高的个股：临近中报披露期，建议关注业绩稳定的公司。
• 风险提示：
  • 医保招标政策降价超预期。
  • 新药研发失败。

关键信息

• 行业现状：行业增速换档，终端数据增速仅有个位数，医保控费与集采政策对市场格局产生深远影响。
• 政策影响：辅助用药及中药注射剂受限，为临床必需药品腾出医保空间，推动行业“腾笼换鸟”。
• 估值分析：医药生物板块估值相对合理，但医疗服务子板块因政策支持估值偏高。
• 投资策略：建议关注创新药企业、业绩确定性高的个股及不受招标政策影响的公司。
• 风险因素：政策不确定性及研发失败风险是主要关注点。

投资评级标准

• 股票投资评级：
  • 推荐：预计未来6个月内涨幅高于沪深300指数 20%以上。
  • 谨慎推荐：预计未来6个月内涨幅介于 10%-20%。
  • 中性：预计未来6个月内涨幅介于 -10% - 10%。
  • 回避：预计未来6个月内涨幅低于沪深300指数 10%以上。
• 行业投资评级：
  • 强于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅高于沪深300指数 5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内行业指数涨幅介于 -5% - 5%。
  • 弱于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅低于沪深300指数 5%以上。
• 可转债投资评级：
  • 推荐：预计未来6个月内涨幅高于中信标普可转债指数 10%以上。
  • 谨慎推荐：预计未来6个月内涨幅介于 5%-10%。
  • 中性：预计未来6个月内涨幅介于 -5% -5%。
  • 回避：预计未来6个月内涨幅低于中信标普可转债指数 5%以上。

分析师声明

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