20171029-中泰证券-煤炭行业定期报告_焦企开工率下降_短期煤价仍偏弱_15页_1mb

煤炭行业分析总结

核心内容

本报告分析了2017年10月煤炭行业的情况，指出行业在短期内面临煤价承压与需求下滑的挑战，但中长期仍具备支撑。分析师笃慧及团队对煤炭板块维持“增持”评级，并重点推荐低估值及国企改革催化的煤炭股。

主要观点

• 行业基本面：煤炭行业整体处于供需两弱格局，但受安检、环保政策及露天矿征地滞后等因素影响，供需偏紧，叠加大秦线检修，预计煤价将高位震荡。
• 短期煤价承压：动力煤价下跌，焦煤价格稳中有跌，焦炭价格持续下滑，导致焦企开工率下降，部分企业已出现亏损。
• 市场表现：上周煤炭板块上涨0.30%，弱于沪深300指数的2.42%涨幅。
• 政策影响：发改委加强煤价巡查，秋冬大气治理覆盖范围扩大，环保税即将开征，煤炭行业去产能有序进行。
• 库存变化：秦港煤炭库存下降，但电厂库存上升，可用天数增加，显示下游需求下降但库存压力缓解。
• 运输成本：国内煤炭海上运价下跌，BDI指数亦下跌，运输成本对煤价形成压力。
• 投资策略：分析师看好低估值及国企改革相关的煤炭股，如潞安环能、西山煤电、山煤国际、陕西煤业、兖州煤业、中国神华、露天煤业等，认为板块存在反弹机会。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：36家
• 行业总市值：1066637.34亿元
• 行业流通市值：966720.656亿元

行业要闻回顾

1. 发改委要求开展煤价巡查，防止哄抬价格。
2. 秋冬大气治理扩大至8省，河南企业限停产不一刀切。
3. 煤炭去产能进入有序阶段，部分煤矿退出时间延长。
4. 环保税即将开征，地方可自主确定税额。
5. 山西大同推进火电超低排放，减少冬季燃煤污染。

国际煤价

• 动力煤价格全面下跌：纽卡斯尔动力煤价格下跌1.20%，南非RB动力煤价格下跌0.49%，欧洲ARA港口动力煤价格下跌1.45%。
• 焦煤价格稳中有跌：峰景矿硬焦煤价格下跌1.53%，喷吹煤价格保持稳定。

国内煤价

• 动力煤价下跌：环渤海动力煤价格收于582元/吨，环比下跌1元/吨；秦皇岛Q5000K动力煤价格收于711元/吨，环比下降9元/吨。
• 焦煤价格持平：京唐港山西产主焦煤库提价维持1650元/吨。
• 无烟煤与喷吹煤价格持平。

库存情况

• 秦港库存下降：从10月27日数据看，秦港库存705万吨，周环比下降12万吨。
• 电厂库存上升：六大电厂库存1115.97万吨，可用天数上升至18天。
• 焦煤港口库存下降：京唐港库存63.6万吨，周环比下降16.4万吨。
• 钢厂焦煤库存可用天数持平：平均14天。

运输情况

• 海上运价下跌：秦皇岛至广州、上海、宁波、福州运价均下跌。
• BDI指数下跌：本周收于1546点，周环比下跌32点。

投资策略

• 短期：煤价承压，焦企开工率下降，板块表现弱于大盘。
• 中长期：供需基本面乐观，煤价有望维持中高位，板块存在反弹机会。
• 推荐标的：潞安环能、西山煤电、山煤国际、陕西煤业、兖州煤业、中国神华、露天煤业等。

风险提示

1. 流动性偏紧：金融监管趋严，利率上行可能打压市场估值。
2. 政策调控力度过大：供给侧改革政策不确定性可能影响供需格局。
3. 经济增速不及预期：国内调结构、稳增长措施可能引发宏观经济波动。
4. 新能源替代风险：风电、太阳能等新能源持续发展，可能长期影响煤炭需求。

行业估值

• 煤炭板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为13.27，低于沪深300的14.15。
• 行业评级为“增持”，预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

重点公司表现（部分）

总结

整体来看，煤炭行业短期面临煤价承压与需求下滑，但中长期基本面乐观，行业有望维持中高位。分析师建议关注低估值及国企改革催化的煤炭股，同时提示流动性、政策调控、经济增速及新能源替代等风险。