20180804-中泰证券-煤炭行业定期报告_动力煤价调整幅度将缩窄_受环保提振焦价开启上行_16页_1mb

煤炭行业2018年8月4日定期报告总结

核心内容概览

本报告分析了2018年8月煤炭行业的市场表现、价格走势、库存变化及投资策略，指出行业在政策调控和市场需求变化下呈现复杂态势。报告认为，尽管动力煤价短期仍有下行压力，但8月份调整幅度或将收窄；焦炭市场受环保政策提振，有望开启上行通道；焦煤市场则预计平稳运行。整体来看，行业估值较低，具备一定的修复空间。

主要观点

• 动力煤价调整幅度将缩窄：尽管近期煤价持续下跌，但随着煤价接近绿色区间（500-570元/吨）及进口煤成本上升，预计8月份煤价调整幅度将有所收窄。
• 焦炭市场开启上行通道：环保限产政策预期增强，叠加焦企库存低位，焦炭期货和现货价格均有所上涨，部分焦企提价100元/吨，钢厂逐步落实提价计划。
• 焦煤市场平稳运行：主产地焦煤供应高位，钢厂库存充足，但环保政策和焦炭行业上行预期对焦煤市场形成利好。
• 宏观层面政策支持：央行降准、政治局会议强调扩大内需与补基建短板，旨在稳定经济预期。但贸易纠纷、去杠杆等政策因素仍对市场风险偏好造成影响。
• 估值修复空间存在：煤炭行业整体估值较低，具备一定的估值修复潜力，板块表现强于沪深300指数。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：36家
• 行业总市值：735,542百万元
• 行业流通市值：181,995百万元

价格走势

• 国际煤价：
  • 纽卡斯尔动力煤价格：120.64美元/吨，周环比下跌0.04%
  • 澳大利亚峰景矿硬焦煤价格：185.00美元/吨，周环比下跌0.40%
• 国内煤价：
  • 环渤海动力煤指数：567元/吨，周环比下降1元/吨
  • 秦皇岛Q5500K动力煤平仓价：592元/吨，周环比下降30元/吨
  • 京唐港山西产主焦煤库提价：1700元/吨，周环比下降30元/吨
  • 唐山地区二级冶金焦价格：1975元/吨，周环比持平
  • 无烟煤和喷吹煤价格：环比持平

库存情况

• 动力煤库存：
  • 秦皇岛港库存：711.5万吨，周环比下降4.0万吨
  • 六大电厂库存：1534.63万吨，周环比上升39.1万吨
  • 电厂日耗煤：84.33万吨，环比上涨1.01万吨/天
• 炼焦煤库存：
  • 京唐港库存：260.44万吨，周环比上涨11.06万吨
  • 独立焦化厂库存：754.62万吨，周环比下降13.83万吨
  • 炼焦煤可用天数：15.06天，周环比下降0.11天

运输情况

• 国内煤炭海上运价全面上升：
  • 秦皇岛—广州运价：38.40元/吨，周环比上升0.6元/吨
  • 秦皇岛—上海运价：29.70元/吨，周环比上升0.5元/吨
  • 秦皇岛—宁波运价：37.60元/吨，周环比上升0.4元/吨
  • 秦皇岛—福州运价：35.80元/吨，周环比上升0.2元/吨

行业要闻回顾

• 上半年全国煤炭消费同比增长约3.1%
• 上半年大型煤企原煤产量达12.7亿吨，同比增长7.4%
• 全国煤矿数量减少至7000处，下半年去产能突出保供稳价
• 焦化行业结构改善，环保政策推动限产
• 2018-2019年采暖季重点城市钢铁产能拟限产50%

投资策略

• 动力煤：推荐陕西煤业、兖州煤业、中国神华等低估值龙头
• 焦化股：推荐开滦股份、山西焦化等
• 焦煤股：推荐雷鸣科化、潞安环能、阳泉煤业等

风险提示

• 政策调控力度过大：供给侧改革可能带来行政性调控风险
• 经济增速不及预期：调结构、稳增长政策下，经济需求可能不及预期
• 新能源替代风险：风电、太阳能等新能源持续发展，对煤炭行业形成长期替代压力

个股表现

估值情况

• 煤炭开采板块PE（TTM）：9.44，位列全行业第三
• 沪深300 PE（TTM）：11.31

评级说明

行业评级

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格
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• 报告内容可能随市场变化调整，投资者需自行关注更新信息