20180902-中泰证券-煤炭行业定期报告_动力煤价小幅上涨_双焦价格依旧强势_16页_1mb

煤炭行业分析总结

核心内容

本报告为2018年9月2日发布的煤炭行业定期报告，主要分析了煤炭行业近期市场走势、价格变化、库存情况、政策影响及投资策略。

主要观点

• 动力煤价小幅上涨：受环保限产和焦化水泥行业需求较好影响，坑口煤价稳中有涨，港口煤价因运输成本上升小幅调涨，但电厂日耗下降，预计动力煤价短期以稳为主，590-600元/吨为低点，下半年波动区间在600-700元/吨。
• 双焦价格强势：焦炭价格第五轮提涨基本落实，累计涨幅达540元/吨，炼焦煤市场因供需紧张维持强势。
• 投资策略：政策微调避免经济下行风险，煤炭板块供给端健康，业绩有保障，估值不高，全年预计呈现低估值波动，看好旺季及政策带来的板块性机会。推荐低估值龙头企业如陕西煤业、兖州煤业、中国神华等，以及焦化股如开滦股份、山西焦化，焦煤股如雷鸣科化、潞安环能。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：36家
• 行业总市值：752,329百万元
• 行业流通市值：187,867百万元

重点公司基本状况

行业要闻回顾

1. 大秦线秋季检修：计划于9月29日至10月23日进行，共25天。
2. 临汾差异化生产管控：部分区县焦化企业结焦时间延长至48小时，清洁热回收焦炉限产70%。
3. 山西安全专项行动：责令停产停工、整顿矿井57处。
4. 1-7月全国煤炭采选业利润总额增长：同比增长18%。
5. 开滦股份业绩增长：上半年实现归母净利5.8亿元，同比增长157%。

煤价分析

国际煤价

• 动力煤：纽卡斯尔动力煤价格为118.49美元/吨，周环比下降0.09%；澳洲峰景矿硬焦煤价格193.75美元/吨，周环比上升1.71%。
• 焦煤：普式炼焦煤价格指数全面上升，峰景矿硬焦煤价格上涨1.71%，低挥发喷吹煤价格上涨0.36%。

国内煤价

• 动力煤：环渤海动力煤指数568元/吨，周环比持平；秦皇岛Q5500K动力煤平仓价622元/吨，周环比上升9元/吨。
• 炼焦煤：京唐港山西产主焦煤库提价1740元/吨，周环比上升10元/吨；山西柳林地区4号炼焦煤价格1610元/吨，周环比上升25元/吨。
• 无烟煤与喷吹煤：价格环比持平。

库存情况

• 秦皇岛港库存：625万吨，周环比上升26.5万吨。
• 六大电厂库存：1519.87万吨，周环比上升58.83万吨；可用天数21.78天，周环比上升2.42天。
• 炼焦煤库存：京唐港库存215.00万吨，周环比下降17.0万吨；独立焦化厂炼焦煤总库存765.28万吨，周环比上升19.76万吨；可用天数15.86天，周环比上升0.79天。

运输情况

• 海上运价：涨跌互现，秦皇岛—广州运价下降6.1元/吨，秦皇岛—宁波运价上升1.5元/吨。

煤炭板块表现

• 上周煤炭指数上涨0.1%，弱于沪深300上涨0.3%。
• 涨幅前列：神火股份（+9.5%）、中国神华（+6.0%）、*ST安泰（+6.0%）。
• 跌幅居前：*ST安煤（-10.2%）、山西焦化（-6.0%）、大同煤业（-4.9%）。

行业估值

• 截至08月31日，申万行业分类煤炭开采板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为9.38，排名第四；同期沪深300为11.05。

风险提示

1. 经济增速不及预期：国内去杠杆与贸易摩擦可能影响经济需求。
2. 政策调控力度过大：为保供应稳价格，行政性调控手段可能过度。
3. 可再生能源替代：水力发电等新能源持续发展，可能对火电造成替代压力。

投资策略推荐

• 动力煤：陕西煤业、兖州煤业、中国神华等。
• 焦化股：开滦股份、山西焦化等。
• 焦煤股：雷鸣科化、潞安环能等。