20171105-中泰证券-煤炭行业周报_焦企开工率继续下降_短期煤价继续偏弱_15页_1mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

本报告分析了2017年11月初煤炭行业的情况，涵盖行业基本面、市场走势、重点公司表现、国际国内煤价变化、库存状况、运输价格及风险提示等内容。整体来看，行业面临短期煤价偏弱、焦企开工率下降、政策调控压力等挑战，但中长期基本面乐观，估值有望提升。

主要观点

1. 煤价走势

• 动力煤价：国内动力煤价继续承压，港口动力煤价格下跌，但受安检、铁路紧张等因素支撑，预计煤价回落有限。
• 焦煤价格：国内焦煤价格保持稳定，但国际焦煤价格全面下跌，受环保及需求疲软影响。
• 无烟煤价：国内无烟煤价格持平，喷吹煤价格小幅下降。

2. 市场表现

• 上周煤炭板块下跌4.14%，表现弱于沪深300指数（下跌0.73%）。
• 重点公司中，中国神华、兖州煤业、陕西煤业、西山煤电、潞安环能、露天煤业等被给予“买入”或“增持”评级。
• 部分个股表现较差，如神火股份、大同煤业等跌幅较大。

3. 行业基本面

• 四季度煤价预计高位震荡，动力煤价有望环比提升。
• 行业基本面仍乐观，中长期煤价有望维持在中高位。
• 国家发改委强调保供稳价，推动供给侧改革，促进煤炭行业健康发展。

4. 库存情况

• 动力煤库存：秦皇岛港库存上升，电厂库存上升，可用天数增加。
• 焦煤库存：港口库存上升，钢厂库存可用天数保持稳定。

5. 运输价格

• 国内煤炭海上运价上涨，但BDI指数下跌，显示国际运力压力较大。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：36家
• 行业总市值：1043.66亿元（百万元）
• 行业流通市值：942.43亿元（百万元）

重点公司数据（部分）

国内煤价

• 动力煤：环渤海动力煤价格下跌至581元/吨，秦皇岛Q5500K动力煤价收于694元/吨，环比下降17元/吨。
• 焦煤：现货价格保持稳定，港口价格维持在1650元/吨左右。
• 无烟煤：价格持平，喷吹煤价格下降。

国际煤价

• 动力煤：纽卡斯尔港口动力煤价格上涨，澳洲峰景矿硬焦煤价格下跌。

行业事件回顾

• 环保政策：“2+26”城市开展秋冬季错峰生产，焦化企业限产。
• 产能化解：山东完成粗钢产能化解任务。
• 铁路运输：1-9月全国铁路煤炭发运量同比增长17.4%，9月发运量增长11.4%。
• 保供稳价：国家发改委强调保供稳价是行业首要任务。

风险提示

1. 流动性偏紧：金融监管趋严，利率上行可能打压市场估值与经济需求。
2. 政策调控力度：供给侧改革主导行业供需，但政策变化存在不确定性。
3. 经济增速不及预期：调结构与稳增长并行，但宏观经济波动可能影响行业。
4. 新能源替代风险：新能源产业快速发展可能对煤炭需求产生长期影响。

投资建议

• 短期：煤价偏弱，但供需偏紧，预计下跌有限。
• 中长期：行业基本面乐观，估值有望提升，板块存在反弹可能。
• 重点推荐：低估值及国企改革催化的煤炭股，如潞安环能、西山煤电、陕西煤业、兖州煤业、中国神华、露天煤业等。

估值对比

• 煤炭板块：PE（TTM，整体法，剔除负值）为11.68
• 沪深300：PE（TTM，整体法，剔除负值）为13.83

总结

煤炭行业当前面临短期价格承压与焦企开工率下降的挑战，但整体供需偏紧，行业基本面乐观，中长期煤价有望维持高位，估值有提升空间。建议关注低估值及国企改革催化的煤炭股，同时警惕流动性、政策调控、经济增速及新能源替代等风险因素。