20150913-兴业证券-兴业·基石_贴水大幅收窄_情绪逐渐回暖_13页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师陈云帆与任瞳撰写，分析了2015年9月13日市场走势及股指期货套利机会。报告指出，市场走势分化，沪深300指数和上证50指数下跌，而中证500指数强势上涨，三大股指期货的贴水程度大幅收窄，市场情绪逐渐回暖。

主要观点

• 市场走势分化：本周沪深300指数下跌0.55%，上证50指数下跌2.15%，而中证500指数上涨6.06%。
• 监管措施影响：周一，中金所对股指期货实施交易限制，包括提高日内开平仓手续费至万分之二十三，限制交易量为10手。该措施引发市场快速反应，期指高开，中证500期货一度涨停。
• 市场情绪改善：在前期市场大幅下挫后，估值泡沫与杠杆率得到消化，监管层传递积极信号，市场情绪有所好转，期指市场率先反映，表现强于现货，基差迅速收窄。
• 成交量与持仓量下降：三大期指成交量大幅下降，日均成交量分别减少95.17%、93.79%和91.26%。持仓量也有所下降，流动性减弱。
• 移仓趋势明显：随着交割日临近，主力资金开始逐步移仓至下月合约，预计大规模移仓将在下周进行。
• 套利机会减少：三大期指贴水收窄，反向套利收益率大幅下降，但年化收益仍较为可观，建议投资者关注。

关键信息

1. 沪深300股指期货（IF）

• 本周沪深300指数下跌0.55%，IF四合约分别上涨11.65%、13.65%、14.67%和15.27%。
• 当月合约贴水从400.03点缩小至35.79点，周二收盘时甚至出现升水3.89点。
• 日均成交量下降至2.88万手，总持仓量减少28.14%至4.76万手。

2. 上证50股指期货（IH）

• 本周上证50指数下跌2.15%，IH四合约分别上涨8.39%、10.12%、12.87%和13.53%。
• 当月合约贴水从235.83点缩小至19.19点。
• 日均成交量下降至1.21万手，持仓量减少29.89%至2.05万手。

3. 中证500股指期货（IC）

• 本周中证500指数上涨6.06%，IC四合约分别上涨19.40%、23.57%、24.43%和24.32%。
• 当月合约贴水从745.55点缩小至73.32点，周三开盘时一度升水90点。
• 日均成交量下降至1.10万手，持仓量增加28.28%至1.43万手。

4. 套利机会分析

• 三大期指贴水收窄，反向套利收益率下降，但年化收益仍较高。
• IF当月合约套利收益约1.5%，对应年化收益约69%。
• IH当月合约套利收益约0.91%，对应年化收益约40%。
• IC当月合约套利收益约1.5%，对应年化收益约68%。
• 报告指出，由于融券存在困难，部分套利收益可能难以实现，建议有融券条件的投资者关注。

5. 套利收益计算方法

• 套利收益基于期现价格差异，考虑交易成本、保证金比率、无风险利率等因素。
• 正向套利与反向套利的收益公式分别列出，便于投资者计算。

结论

• 报告认为，下周期指交割不会引起现货市场较大波动，因持仓量处于较低水平。
• 建议投资者关注期现套利机会，尤其是有融券条件的投资者。
• 报告强调，市场情绪改善，期指市场流动性下降，需谨慎操作。