20151115-兴业证券-兴业·基石_情绪依旧谨慎_贴水略有收窄_13页_724kb

文档总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师陈云帆和任瞳撰写，主要分析了2015年11月15日沪深300、上证50和中证500股指期货的市场表现及套利机会。报告指出，尽管市场出现分化，但整体情绪依然谨慎，期现反向套利机会存在，但正向套利机会未出现。同时，报告提供了期现套利收益的计算方法和相关市场数据。

主要观点

1. 市场表现

• 沪深300指数：本周下跌1.24%，IF当月合约跌幅为0.82%，下月合约跌幅为1.28%，季月合约跌幅为0.58%，下季合约跌幅为0.42%。
• 上证50指数：本周下跌1.83%，IH当月合约跌幅为2.03%，下月合约跌幅为2.33%，季月合约跌幅为1.54%，下季合约跌幅为1.07%。
• 中证500指数：本周逆势上涨1.61%，IC当月合约涨幅为2.39%，下月合约涨幅为1.18%，季月合约涨幅为1.88%，下季合约涨幅为3.11%。

2. 基差变化

• IF合约：贴水收窄，当月合约贴水0.64%，下季合约贴水8.04%。
• IH合约：贴水略有扩大，当月合约贴水0.47%，下季合约贴水2.96%。
• IC合约：贴水有所缓解，当月合约贴水1.31%，下季合约贴水13.11%。

3. 成交量与持仓量

• 成交量：IF、IH、IC合约的周成交量分别下降11.24%、3.13%和16.83%，表明多空分歧减少。
• 持仓量：IF合约减仓0.06万手，IH合约减仓0.04万手，IC合约基本维持不变。

4. 套利机会分析

• 期现反向套利：IF合约单笔收益在0.36%至1.72%之间，年化收益在19%至62%之间；IH合约单笔收益为1.10%，年化收益为36%；IC合约单笔收益在2%附近，年化收益在46%至125%之间。
• 正向套利：所有合约均未出现正向套利机会。
• 套利策略：反向套利需融券，目前融券存在困难，部分收益可能难以实现。

关键信息

• 交割日临近：下周1511合约将交割，期指当月合约的基差缩小，反向套利收益下降，但年化收益依然可观。
• IH合约：周四基差收敛，可提前平仓套利头寸。
• IC合约：贴水较大，套利机会相对较好，但需考虑融券难度。
• 套利计算方法：报告提供了正向和反向套利的收益公式，考虑了交易成本、保证金比率、无风险利率、融券利率等因素。
• 投资建议：市场整体情绪谨慎，建议投资者关注反向套利机会，尤其是具备融券条件的投资者。

投资评级说明

• 行业评级：基于12个月内行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：基于12个月内公司股票相对大盘的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持。

附录信息

• 联系方式：提供了多个地区的销售经理联系方式，包括上海、北京、深圳及海外。
• 信息披露：客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，且可能存在利益冲突。

图表与数据

• 图表：包含IF、IH、IC合约的走势与基差图，以及成交量与持仓量图，还有本周和历史期现套利机会图。
• 表格：提供了IF、IH、IC合约的本周概况，包括收盘价、涨跌幅、基差及持仓量等数据。

总结

本报告全面分析了沪深300、上证50和中证500股指期货的市场表现、基差变化、成交量与持仓量，以及期现套利机会。整体市场情绪谨慎，期指贴水反映市场对后市的不确定性。IF、IH和IC合约均存在反向套利机会，但需注意融券难度及交易成本对收益的影响。下周交割日临近，期现反向套利收益下降，但年化收益仍具吸引力。投资者应结合自身条件，谨慎评估套利机会。