20170312-兴业证券-兴证·基石_贴水幅度有所扩大_IH换仓成本较低_12页_1mb

报告摘要

本报告由兴业证券定量研究团队发布，分析了2017年3月12日当周股指期货市场表现及期现套利机会。报告主要围绕沪深300、上证50和中证500三大股指期货合约展开，评估了市场震荡情况、贴水幅度变化、成交量与持仓量变动，以及期现套利策略的可行性。

市场震荡：本周三大指数（沪深300、上证50、中证500）在短期反弹后出现下跌，跌幅分别为0.00%、0.34%和0.08%。
政策与外部因素影响：全国两会期间，政策利好提升了市场情绪；但美联储加息预期和外盘下跌对市场形成压制。
期货贴水扩大：三大期货合约（IF、IH、IC）的贴水幅度均有所扩大，IF、IH和IC当月合约贴水分别为0.62%、0.37%和0.58%。
换仓成本：IF和IH的换仓成本相对较低，分别为0.75%和0.28%，而IC的换仓成本为1.45%。
成交量与持仓量变化：IF成交量上升2.86%，IH上升14.57%，IC下降3.35%。IF、IH和IC的总持仓量分别为4.89万手、3.57万手和3.69万手。

合约名称	涨跌幅（%）	贴水幅度（%）	成交量变化（%）	持仓量（万）
IF1703	-0.05%~0.88%	0.62%~4.90%	+2.86%	4.89
IH1703	-0.30%~0.76%	0.37%~3.01%	+14.57%	3.57
IC1703	-0.27%~1.05%	0.58%~7.60%	-3.35%	3.69

正向套利：适用于现货被低估、期货被高估的情况，通过卖期货、买现货获利。
反向套利：适用于现货被高估、期货被低估的情况，通过买期货、卖现货获利。
计算公式：
- 正向套利收益公式：
  $$
  \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {f}}\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} - D _ {\mathrm {t T}}\right)}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
  $$
- 反向套利收益公式：
  $$
  \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} - 1\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} + D _ {\mathrm {t T}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {l}}\right) - S _ {\mathrm {t}} \left[ \left(1 + r _ {\mathrm {l}}\right) ^ {\frac {T - t}{3 6 0}} - 1 \right]}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {l}} + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
  $$
交易费用与保证金：现货交易费用为万分之五，期货交易费用为万分之一，期货保证金为40%，融券保证金为60%，融券利率为年化8.6%。

行业评级：以12个月内行业股票指数相对恒生指数的表现为基准。
- 推荐：相对表现优于市场；
- 中性：相对表现与市场持平；
- 回避：相对表现弱于市场。
公司评级：以12个月内公司涨跌幅相对恒生指数为基准。
- 买入：相对大盘涨幅大于15%；
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。