20160626-兴业证券-兴业_基石_英国脱欧市场大跌_当月合约贴水偏高_12页_717kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师麦元勋与任瞳撰写，研究助理为高智威，分析了2016年6月26日当周沪深300、上证50和中证500股指期货的市场表现及套利机会。报告指出，受英国脱欧影响，全球市场出现下跌，国内股市亦出现震荡。三大股指期货合约在当周表现弱于现货指数，基差维持较高水平，提供了反向套利机会，但需注意融券难度。

主要观点

市场表现：
当周沪深300、上证50和中证500指数分别下跌1.07%、1.23%和1.02%。股指期货合约整体抗跌能力较强，跌幅均小于现货指数。
- IF1607合约贴水幅度为2.08%，1608合约贴水3.06%。
- IH1607合约贴水1.41%，1608合约贴水2.16%。
- IC1607合约贴水1.98%，1608合约贴水3.41%。
成交量与持仓量：
三大股指期货合约的日均总成交量均出现下降，降幅分别为29.07%、35.40%和14.97%。但随着新合约上市，总持仓量有所上升。
- IF1607合约总持仓为4.12万手。
- IH1607合约总持仓为1.75万手。
- IC1607合约总持仓为3.33万手。
套利机会：
三大股指期货1607合约在当周均出现较高的反向套利机会，但收益呈逐步下降趋势。
- IF1607合约最高单笔反向套利收益为1.83%，年化收益为13.96%-31.39%。
- IH1607合约最高单笔反向套利收益为1.32%，年化收益为6.99%-22.68%。
- IC1607合约最高单笔反向套利收益为2.47%，年化收益为10.39%-35.54%。
- 基差未收敛，未出现正向套利机会。
- 反向套利需融券，当前融券条件限制较大，收益可能难以实现。

关键信息

各股指期货表现

沪深300股指期货（IF）

指数跌幅：1.07%
当月合约跌幅：0.76%
贴水幅度：2.08%
日均成交量降幅：29.07%
总持仓量：4.12万手

上证50股指期货（IH）

指数跌幅：1.23%
当月合约跌幅：0.87%
贴水幅度：1.41%
日均成交量降幅：35.40%
总持仓量：1.75万手

中证500股指期货（IC）

指数跌幅：1.02%
当月合约跌幅：0.41%
贴水幅度：1.98%
日均成交量降幅：14.97%
总持仓量：3.33万手

套利机会分析

反向套利机会：
三大股指期货1607合约均出现反向套利机会，但收益逐步下降，基差未收敛。
收益范围：
- IF1607：0.81%-1.83%
- IH1607：0.41%-1.32%
- IC1607：0.61%-2.47%
年化收益：
- IF1607：13.96%-31.39%
- IH1607：6.99%-22.68%
- IC1607：10.39%-35.54%
注意事项：
反向套利需融券，当前融券条件限制较大，可能影响实际收益实现。

附录信息

期现套利收益计算方法：
期现套利基于期货与现货价格收敛的理论，分为正向与反向套利两种策略。
- 正向套利：卖出期货，买入现货，适用于现货被低估、期货被高估的情况。
- 反向套利：买入期货，卖出现货，适用于现货被高估、期货被低估的情况。
- 计算公式中考虑了交易成本、保证金比率、融券利率等因素。
投资评级说明：
投资评级基于相对市场表现，分为“推荐”、“中性”、“回避”以及公司评级的“买入”、“增持”、“中性”、“减持”。

联系方式

分析师：
- 麦元勋：maiyx@xyzq.com.cn，S0190514030001
- 任瞳：rentong@xyzq.com.cn，S0190511080001
研究助理：
- 高智威：gaozhw@xyzq.com.cn
销售经理联系方式：
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