电子行业2018年度投资策略报告_厚积薄发_全面崛起_44页_4mb

电子行业2018年投资策略总结

核心内容

电子行业在近十年的发展中经历了从“来料组装和低端零部件”到“零部件-模组-高端终端品牌”的全产业链升级。大陆在终端品牌和上游面板/半导体等高门槛环节均取得突破，产业结构升级势头喜人。2018年，电子行业面临多重机遇，包括苹果产业链创新、国产手机品牌海外扩张、半导体与面板产业的政策扶持、LED行业的持续高景气、传统行业的转型升级等。

主要观点

1. 苹果产业链有望进入新一轮创新周期
   iPhone X的发布标志着苹果在技术储备后进入创新阶段，围绕AR和AI布局的新一代产品将带来EPS和估值中枢的双重提升。产业链相关公司有望受益，特别是那些能配合终端品牌进行协同创新的企业。

2. 产业政策推动半导体与面板行业突破
   大基金一期投入为半导体行业奠定基础，二期进一步推动行业全面发展。面板行业如京东方和华星光电已进入收获期，OLED技术革新和资本开支将提升全球定价权。半导体行业有望复制面板行业的赶超历程，功率器件等细分领域将重点扶持。

3. LED行业高景气度持续，应用场景拓展
   LED行业因产业转移和集中度提升保持景气，小间距显示在商业市场爆发，应用场景不断拓展。随着技术门槛提升和下游需求增长，行业集中度有望向龙头集中，同时业绩和估值双提升。

4. 传统行业焕发新生，PCB与被动元件迎来新机遇
   PCB及被动元件等传统行业在供需波动和下游应用升级下迎来增长，内资厂商加速替代，成为行业新趋势。5G和物联网的发展将进一步带动这些行业的成长。

关键信息

1. 防护玻璃市场

• 市场趋势：从2.5D到3D曲面玻璃，玻璃背板成为主流。
• 市场空间：2016-2019年防护玻璃市场规模预计从428亿元增长至887.2亿元，年复合增长率27.5%。
• 技术发展：3D玻璃在2019年市场空间预计达289亿元，年复合增长率78.4%。

2. 全面屏趋势

• 市场发展：全面屏手机将在2018年迎来销售高峰，屏占比超过80%。
• 市场优势：全面屏带来更好的视觉体验和屏幕尺寸提升，推动智能手机新一轮换机潮。

3. 射频器件

• 市场增长：4G到5G的演进推动射频前端模块（FEM）市场持续增长，预计2022年达228亿美元。
• 技术提升：射频器件单机价值量从2013年的6.9美元提升至2018年的16.1美元，中高端机型价值更高。

4. 光学创新

• 双摄趋势：从单摄到双摄，2019年渗透率预计达50%。
• 3D sensing：苹果引入3D人脸识别，带动相关模组器件需求，如VCSEL、光学透镜等。

5. OLED市场

• 市场前景：智能手机推动OLED市场扩大，2020年全球智能手机OLED面板需求达9亿片。
• 国内厂商：京东方、天马等国内厂商积极布局，2018年成为产能释放顶点，推动国内OLED产业崛起。

6. LED行业

• 产值增长：中国LED芯片产值持续增长，2016年占全球32%，预计2018年接近全球一半。
• 封装与应用：中国LED封装和应用产值占全球比重均过半，2016年分别为58%和53%。
• 小间距市场：小间距LED持续高增长，预计2020年市场规模超200亿元。

7. 被动元件与PCB

• 需求增长：被动元件因消费电子升级和5G应用需求旺盛，国产化空间大。
• PCB趋势：内资厂商加速替代，FPC和高频板等新应用催生增长，关注行业新趋势。

推荐公司及评级

风险提示

• 国产手机品牌出货量低于预期
• 小间距成本降幅低于预期

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：维持

未来展望

2018年，电子行业将在创新、政策扶持、市场扩张等方面迎来多重机遇，尤其是苹果产业链、半导体、OLED、LED等细分领域。大陆电子产业在全球供应链中地位提升，未来有望在高端制造和技术创新方面取得更大突破。