20171121-华创证券-电子行业2018年度投资策略_厚积薄发_全面崛起_28页_4mb

电子行业2018年度投资策略总结

核心内容

2018年电子行业处于全面崛起阶段，受益于30年积累与政策支持，产业格局正在发生深刻变化。核心领域包括消费电子、LED/面板、半导体、PCB及被动元件等，均展现出强劲的增长潜力与投资价值。

主要观点

1. 消费电子：持续创新推动增长

• 苹果产业链：苹果产品持续推陈出新，带动上游零组件价值提升。微创新在外观、射频、光学及内部结构等方面不断演进，为供应链厂商带来成长空间。
• 高端与低端机型双轮驱动：高端机型通过重大创新引领潮流，低端机型则通过市场渗透带动销量增长，特别是东南亚、印度、非洲等新兴市场。
• 国产替代加速：国产“HOV+小米”在海内外市占率持续提升，推动中低端手机产业链发展。
• 关键创新领域：
  • 3D玻璃&金属中框：蓝思科技、科森科技受益。
  • 光学创新：3D Sensing、双摄等技术推动欧菲、舜宇、联创等厂商成长。
  • 射频创新：LCP天线、音射频模组等技术带动信维通信、立讯精密等厂商。
  • 内部结构：功能件、金属件、FPC、双电芯等技术提升产品附加值。
  • 显示创新：OLED、全面屏等技术推动联得装备、精测电子、三利谱等厂商。

2. LED/面板/半导体：政策扶持下加速发展

• LED/面板产业进入收割期：大陆重点政策扶持的LED、面板产业已步入成熟期，扶持重点转向半导体产业。
• OLED国产化加速：2018年OLED产能集中释放，推动国产化进程。京东方、和辉光电、国显光电、信利、天马、华星等厂商均有显著产能提升。
• 上游材料与设备需求上升：OLED国产化带动基板材料、发光层材料、FMM、驱动IC、偏光片、水汽阻隔膜等材料需求，以及光刻机、蒸镀设备、激光设备、封装设备、面板检测设备等设备厂商受益。
• 半导体产业崛起：国家集成电路产业基金重点扶持下，半导体产业加速发展。关注芯片国产化趋势，如中芯国际、长电科技、扬杰科技、纳思达、富瀚微等。

3. PCB与被动元件：受益于产业转移与技术升级

• PCB产业内资替代加速：自动化扩产与调结构提升毛利，环保政策推动产业集中度提升。关注景旺电子、胜宏科技、东山精密、生益科技等厂商。
• 被动元件需求旺盛：智能机快充、5G趋势、汽车电子化、新能源汽车等推动MLCC、电容、电感等元件需求。法拉电子、艾华集团、顺络电子、风华高科等厂商有望受益。

关键信息

• 产业趋势：消费电子持续创新，LED/面板/半导体加速崛起，PCB与被动元件受益于产业转移。
• 投资逻辑：淡化短期财务波动，重视产业趋势与技术进步，关注具备技术壁垒与产能扩张能力的厂商。
• 风险提示：
  • 消费电子：销量不及预期、产业链短时波动。
  • LED/面板：国产化进度不及预期、公司扩产不及预期、芯片价格波动。
  • PCB/被动元件：公司扩产不及预期、下游景气度不及预期、5G推进力度不及预期。

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结论

2018年电子行业迎来全面崛起阶段，产业转移、技术升级、政策扶持三者共同推动行业发展。建议投资者关注具备技术优势、产能扩张能力和国产替代潜力的龙头企业，把握“AR+AI”等新兴趋势带来的投资机会，同时警惕市场销量波动、扩产不及预期等风险。