20180103-华创证券-电子行业2018年度投资策略报告_厚积薄发_全面崛起_46页_4mb

电子行业2018年投资策略总结

核心内容

电子行业在经过十年发展后，已从“来料组装和低端零部件”逐步升级为“零部件-模组-高端终端品牌”的全产业链配套体系。在消费电子、半导体、OLED、LED及PCB等细分领域，大陆产业不断突破，展现出强劲的发展势头。2018年，电子行业迎来新的投资机会，包括苹果产业链创新、国产手机品牌海外扩张、半导体与面板产业突破、LED行业持续高景气、传统行业转型等。

主要观点

1. 苹果产业链有望进入新一轮创新周期
   iPhone X 的推出标志着苹果在外观、射频、光学等多方面的微创新集中展现，未来 AR 和 AI 领域的布局将带来 EPS 和估值的双重提升。同时，国产手机品牌凭借创新和渠道优势，在海外市场持续扩张。

2. 半导体/面板产业受益于政策扶持与资本投入
   产业政策推动了半导体与面板行业的快速发展，大陆在终端品牌和上游高门槛环节均取得突破。大基金一期投入已奠定基础，二期的推进将推动半导体行业全面升级。

3. LED行业持续高景气
   LED 显示行业受益于小间距、体育、舞台等应用场景拓展，以及轻资产运营模式的创新，预计未来几年将迎来业绩与估值的双提升。

4. 传统电子行业焕发新生
   PCB 和被动元器件行业在需求增长和成本优势下迎来新的发展机遇，下游景气带动行业成长。

关键信息

1. 消费电子创新与市场渗透

• 外观创新：从单面到双面，从2.5D到3D，防护玻璃将实现量价齐升，预计2019年防护玻璃市场空间将达887.2亿元，年复合增长率27.5%。
• 全面屏趋势：全面屏手机市场将快速增长，2018年或迎来销售高峰，预计屏幕面积提升21.9%。
• 内部结构创新：软板FPC和BTB接口广泛使用，提升手机空间利用率和传输效率，FPC替代硬质PCB趋势明显。
• 射频创新：4G到5G的演进推动射频器件价值量提升，FEM市场预计2022年达228亿美元，年复合增速14%。
• 光学创新：从“单摄”到“双摄”，再到3D摄像技术，推动手机摄影体验升级，预计2019年双摄渗透率将达50%。

2. 半导体产业加速崛起

• 大基金推动：国家集成电路产业基金一期投入794亿元，二期正在募资中，重点扶持IC设计，提升设计占比至20%。
• 封测行业：受政策扶持，封测行业迎来并购潮，长电科技、通富微电等企业增长显著。
• 功率半导体：受益于“中国制造2025”政策，功率半导体迎来发展机遇，预计未来5年需求将持续增长。
• 化合物半导体：作为新材料和新器件，将在5G、物联网、智能汽车等领域广泛应用。

3. OLED产业突破与市场扩张

• 智能手机推动OLED市场：iPhone X 和三星旗舰机的推出加速了OLED屏幕的普及，预计2020年智能手机OLED出货量将达9亿个。
• 柔性OLED潜力巨大：柔性OLED屏幕将推动手机设计创新，预计未来三年出货量增速超过50%。
• 国内厂商布局：京东方、天马、和辉等厂商积极布局OLED面板，2018年将成为国内产能释放的高峰。
• 设备国产化：模组段设备已实现国产化，但前段设备仍面临挑战，国产替代仍需时间。

4. LED产业转移与国产化

• 芯片国产化：2017年MOCVD设备国产化率已达40%，MO源和衬底也逐步实现国产化。
• 芯片供不应求：LED芯片市场需求迅速增长，国产芯片企业正加速抢占市场。
• 封装与应用领先：中国LED封装和应用产值占全球比重均超过50%，具备明显成本优势。

投资建议

• 推荐公司：蓝思科技、洲明科技、通富微电、长电科技等。
• 关注领域：苹果产业链、半导体设计、OLED设备、LED芯片及封装。

风险提示

• 国产手机品牌出货量低预期。
• 小间距成本降幅低预期。

行业评级

• 推荐：电子行业整体被推荐，重点关注具备创新能力和技术优势的企业。

图表与数据

• 防护玻璃市场空间预测、全面屏手机市场增长、FPC使用趋势、射频前端市场增长、OLED市场预测、LED芯片产值增长等。

总结

电子行业在2018年迎来新的发展机遇，主要体现在消费电子创新、半导体崛起、OLED市场扩张以及LED产业转移。政策扶持、技术升级和市场需求共同推动行业向高端化、智能化方向发展，建议重点关注具备技术优势和产业协同能力的龙头企业。