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得邦照明2022年年报分析总结

核心内容

得邦照明（603303）于2022年实现营业收入46.57亿元，同比下降11.69%；归母净利润3.40亿元，同比增长3.89%；扣非归母净利润3.05亿元，同比增长30.28%。公司全年向全体股东每10股派发现金红利3.3元，合计派发现金红利1.59亿元，现金分红率为46.65%。

主要观点

1. 业务结构变化

• 通用照明业务：受需求低迷和库存较高影响，通用照明收入下降，2022年照明业务板块收入为41.56亿元，同比下降11.39%。
• 车载业务：实现营收4.34亿元，同比增长54.61%，成为公司增长的重要驱动力。
• 结构件业务：开发了零跑、三立、海拉等新客户，产能提升显著，业务发展较快。
• 控制器业务：受芯片短缺影响，增速不及预期，但BMS产品量产准备就绪，LDM产品ODM业务取得突破，未来增长潜力较大。
• 照明施工业务：受疫情影响，收入为1.89亿元，同比下降30.99%。

2. 分地区表现

• 国内收入：8.42亿元，同比下降27.21%。
• 国外收入：38.06亿元，同比下降7.34%，外销收入占比达81.73%，较2021年提升3.83PCT。

3. 盈利能力提升

• 毛利率：2022年销售毛利率为16.76%，同比提升3.01PCT；2022Q4毛利率为21.36%，同比提升10.54PCT。
• 分产品毛利率：通用照明毛利率16.68%（+3.15PCT），车载业务毛利率17.62%（+3.77PCT），照明工程施工毛利率16.44%（-0.12PCT）。
• 费用率：销售费用率下降0.24PCT至3.1%，管理费用率上升0.64PCT至3.71%，财务费用率下降0.92PCT至-1.69%，研发费用率上升0.47PCT至3.36%。
• 销售净利率：2022年为7.31%，同比增加1.09PCT；2022Q4为11.28%，同比增加8.39PCT。
• 现金流：2022年经营活动产生的现金流量净额为9.29亿元，较2021年显著改善，主要得益于存货优化。

关键信息

投资建议

• 评级：推荐（维持）
• 预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.09亿元、5.16亿元和6.31亿元，对应EPS为0.86元、1.08元和1.32元。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 汇率波动风险
• 市场竞争加剧风险

公司概况

• A股收盘价：17.82元
• 股票代码：603303
• 市盈率：24.96
• 总股本：47,694万股
• 流通A股市值：85亿元

分析师信息

• 分析师：李冠华
• 联系方式：电话：010-80927662；邮箱：liguanhua_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519110002

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）

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