20240413-德邦证券-得邦照明-603303.SH-通用照明龙头切入车载赛道_迎来第二成长曲线_20页_2mb

得邦照明公司分析与投资建议

得邦照明成立于1996年，专注于通用照明领域，并于2018年正式拓展车载照明业务。公司奉行“做大民用照明、做强商用照明、做专车载业务”的战略，凭借规模化运营和高效管理，保持通用照明龙头地位。在车载领域，公司聚焦“车载控制器+车用照明”，与松下、华域视觉等多家知名客户展开合作，业务增速显著。

公司整体业务保持稳健增长。2023年实现营收469.7亿元，同比增长9%，归母净利润37.6亿元，同比增长103%。其中，车载业务营收达62.4亿元，同比激增4374%，贡献主要增长动力。财务表现方面，2023年毛利率达194%，净利率81%，盈利能力稳步提升。

照明行业处于整合阶段。中国作为全球LED照明产品出口第一大国，市场集中度逐步提高。外资巨头逐步剥离制造业务，而国内龙头企业凭借成本优势加速崛起。公司因供应链、制造能力优势，市场份额有望进一步提升。

在车载业务方面，公司积极布局车载控制器和车用照明。子公司上海良勤专注于车灯结构件制造，2023年营收同比增长4448%，净利润大幅增长194%。同时，公司获批万向A123近4亿元的BMS控制器定点订单，并计划扩建产线，进一步推动车载产品放量。

未来发展前景乐观。德邦证券预测，2024-2026年公司归母净利润将分别达45.4亿元、56.2亿元、68.9亿元，对应PE分别为129、105、84倍。基于公司在通用照明优势领域的持续提升及车载业务的新成长曲线，给予“买入”评级。

主要风险点包括市场恶性竞争、原材料价格波动、汇率与物流问题，对此需持续关注。

总结
这次作业使我正确认识了德邦证券的股票分析报告，了解了得邦照明的基本情况，包括通用照明、车载照明的发展战略、财务数据、行业形势及投资建议等内容。通过分析，得出了较为准确的结论，并对新能源汽车市场的增长潜力有了深刻认识。这个过程锻炼了分析与总结投资报告的能力