20220311-中国银河-得邦照明-603303.SH-聚焦车载业务_营收高增长_3页_892kb

报告摘要

得邦照明2021年年报点评总结

核心内容概述

得邦照明（603303）在2021年实现了营业收入52.73亿元，同比增长16.98%；归母净利润为3.28亿元，同比下降4.21%。剔除拆分工程塑料并购的影响后，公司同口径营业收入增长28.3%，净利润增长10.5%。整体来看，公司业绩呈现增长态势，尤其在车载业务领域表现突出。

主要观点

营收高增长：公司2021年营收增长主要得益于照明应用产品及其他业务的快速增长，其中照明应用产品及其他营收达48.58亿元，同比增长36.69%。
车载业务亮眼：公司于2021年3月完成对上海良勤和武汉良信鹏的收购，显著提升了车载业务的营收。车载业务板块全年营收达2.81亿元，同比增长191.53%。
国内外业务差异明显：公司国内业务营收为11.57亿元，同比下降15.61%；国外业务营收为41.08亿元，同比增长31.17%，国外收入占比提升至77.91%，较2020年提高8.43个百分点。
毛利率承压：受原材料价格上涨影响，公司整体销售毛利率为13.75%，同比下降5.27个百分点。照明应用、照明工程、工程塑料业务毛利率分别下降5.69、2.36、5.41个百分点。
费用控制优化：公司销售费用同比增长3.91%，管理费用增长17.54%，研发费用下降6.13%，财务费用下降287.73%，费用率整体有所改善。
净利率下滑：公司净利率为6.22%，同比下降1.4个百分点，主要受毛利率下降影响。
战略聚焦：公司明确了“车载控制器+车用照明”的发展战略，已与多家知名车企建立合作，包括保时捷、奥迪、大众、日产、丰田等。
研发能力提升：公司正在建设上海车载业务研发中心，进一步增强车载业务的研发实力，为长期竞争力打下基础。
投资建议：分析师李冠华维持“推荐”评级，预计公司2022年和2023年归母净利润分别为5.04亿元和6.91亿元，对应EPS为1.05元和1.45元。