20240913-财通证券-得邦照明-603303.SH-盈利能力改善_期待车载定点项目拓展_3页_446kb

得邦照明证券研究报告分析总结

核心观点

• 公司2024年中报显示，尽管营收下降，但盈利能力显著改善。
• 投资评级为“增持”，预计未来三年净利润将持续增长。
• 照明行业竞争激烈，车载业务国产替代趋势增强。
• 主要风险包括下游需求不及预期及原材料成本上涨。

事件概述

• 业绩数据：2024年中报营收同比-12.7%，净利润同比+81%，扣非净利润同比+175%。
• 盈利能力：毛利率同比提升31.9个百分点至21.12%，净利率增至8.27%，主要得益于产品结构调整和高附加值产品占比提升。

公司亮点

• 民用照明业务以高效率运营保持性价比优势。
• 商用照明聚焦客户需求，实现产品升级并开拓新市场。
• 车载照明业务随新能源车发展受益于国产替代趋势。

行业分析

1. 照明行业：2024上半年出口总额同比增长22%，但竞争加剧。
2. 车载市场：中国新能源车产销增长迅速，车载照明仍以国际企业主导，但供应链调整推动国产替代。

投资建议

• 预测2024-2026年归母净利润分别为40亿、46.5亿、52.9亿元，对应PE分别为12、10、9倍。
• 建议中长期关注车载业务拓展及盈利能力提升。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 原材料及海运成本超预期上涨。
• 行业竞争加剧影响利润水平。