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得邦照明2022年中报分析总结

核心内容

得邦照明在2022年上半年实现了营业收入24.45亿元，同比下降0.67%；归母净利润为1.56亿元，同比下降14.23%；扣非归母净利润为1.60亿元，同比增长25.44%。尽管整体营收有所下滑，但剔除工程塑料业务剥离的影响后，公司营业收入同比增长4.97%。Q2单季度营收11.89亿元，同比下滑5.66%，但归母净利润同比增长10.19%。

主要观点

• 通用照明业务稳健增长：公司通用照明业务收入达21.35亿元，同比增长7.73%。
• 外销表现亮眼：得邦进出口子公司实现营收17.41亿元，同比增长15.45%，显示公司外销市场表现良好。
• 车载业务快速增长：在疫情和零部件短缺背景下，车载业务收入达1.70亿元，同比增长84.15%，成为公司新的增长点。
• 毛利率提升：2022H1公司销售毛利率为15.33%，同比增长0.46PCT，主要得益于原材料价格下降。
• 费用率优化：销售费用率和管理费用率分别下降0.21PCT和0.24PCT，财务费用率下降1.25PCT，研发费用率下降0.22PCT，整体费用控制较为有效。
• 净利率略有下降：公司净利率为6.36%，同比下降1.01PCT，主要受费用率上升影响。
• 产能扩张：横店基地的LDM控制器生产线已建设完成，BMS控制器一期车间预计下半年投产，显示公司在制造端的布局加速。
• 客户体系完善：公司已通过包括上汽、小鹏、零跑、丰田、日产、马自达、保时捷、海拉和马瑞利等国内外车企及零部件巨头的客户体系审核，为后续业务拓展奠定基础。

关键信息

• 投资建议：分析师维持“推荐”评级，预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.97亿元、4.83亿元和6.17亿元，对应EPS分别为0.83元、1.01元和1.29元。
• 风险提示：
  • 原材料价格波动
  • 汇率波动
  • 市场竞争加剧

公司数据概览

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报）、中性（行业指数与基准指数平均回报相当）、回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）、回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。

分析师简介

李冠华，工商管理硕士，自2018年起从事家用电器行业研究，承诺独立、客观地出具研究报告，与报告推荐无利益关联。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构联系方式
  深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn
  崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn
  北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn