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得邦照明2020年年报分析总结

核心内容概览

得邦照明（603303.SH）于2021年3月17日发布2020年年报，整体业绩稳健增长，公司积极布局车载照明业务，同时剥离非核心塑料业务以聚焦照明主业。

主要观点

• 业绩增长稳定：2020年公司实现营业收入45.08亿元，同比增长6.22%；归母净利润3.42亿元，同比增长10.44%。经营活动产生的现金流量净额同比增长33.12%，显示公司经营效率提升。
• 出口业务持续增长：海外业务营收31.32亿元，同比增长8.84%，海外收入占比提升至69.48%，凸显公司国际化战略成效。
• Q4业绩波动：2020年第四季度营收同比增长11.34%，但归母净利润同比下降23.76%，主要受人民币汇率波动及海外物流成本增加影响。
• 盈利能力提升：销售毛利率和净利率分别达到19.02%和7.62%，同比上升0.25PCT和0.28PCT，显示成本控制与盈利优化能力增强。
• 研发投入加大：2020年研发费用1.62亿元，同比增长23.46%，研发费用率提升0.5PCT，反映公司对技术发展的重视。
• 聚焦照明主业：公司剥离工程塑料业务，将资金用于照明行业，以强化核心业务和市场竞争力。

关键信息

营收与利润结构

• 总营收：45.08亿元，同比增长6.22%
• 归母净利润：3.42亿元，同比增长10.44%
• 分产品营收：
  • 照明应用产品：35.62亿元，同比增长3.89%
  • 照明工程施工：3.43亿元，同比增长11.22%
  • 工程塑料业务：5.98亿元，同比增长18.91%
• 分地区营收：
  • 国内业务：13.71亿元，同比增长0.65%
  • 国外业务：31.32亿元，同比增长8.84%

成本与费用分析

• 原材料成本上涨：照明应用产品及其它材料成本为25.75亿元，同比增长5.99%，高于营收增速。
• 销售费用下降：销售费用率由4.61%下降至3.22%，同比减少1.39PCT。
• 财务费用上升：财务费用率同比上升，主要受人民币汇率波动影响，汇兑损益增长45.85%。

车载照明发展

• 布局时间：自2018年9月开始布局车载照明行业。
• 产品进展：2019年5月完成LED前大灯产品首次出货，目前前大灯控制器车间产销两旺。
• 产能扩张：已投入及在建生产线达6条，顺利通过新客户审核。
• 战略合作：2020年12月与上海良勤、武汉良信鹏签署股权投资协议，拟增资9,100万元，收购70%股权，进一步完善车载照明产品线布局。

投资建议与展望

• 2021年展望：随着产能释放及海外疫情影响减弱，公司海内外业务有望保持稳定增长。
• 盈利预测：预计2021年归母净利润为4.77亿元，2022年为5.59亿元；对应EPS分别为0.98元和1.15元，市盈率分别为13倍和11倍。
• 评级：维持“推荐”评级，看好公司未来增长潜力。

风险提示

• 原材料价格波动
• 汇率波动
• 市场竞争加剧

分析师信息

• 分析师：李冠华
• 联系方式：电话：010-80927662；邮箱：liguanhua_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519110002

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

市场数据

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
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