20230828-安信证券-帅丰电器-605336.SH-经营改善_Q2收入小幅增长_5页_996kb

帅丰电器（605336SH）公司快报总结

核心内容

帅丰电器发布的2023年中报显示，公司Q2业绩显著改善。2023H1实现收入45亿元，同比略降9.5%，归母净利润达到11亿元，同比增长97%。其中，Q2单季度实现收入28亿元，同比增长45%，归母净利润增长116%。

Q2业绩增长主要得益于销售改善，包括前期需求回补和去年同期基数较低因素。各渠道表现分化：经销渠道收入42亿元，同比下降4%；电商渠道收入约2亿元，同比下降10%；线下直营渠道收入0.1亿元，同比降幅64%。

Q2净利率提升至26.4%，同比提高17个百分点。该提升主要源于：原材料价格下降带动毛利率提升18个百分点；股份支付费用减少使管理费用率下降2.3个百分点；研发费用率同比下降1.3个百分点。

公司正积极调整渠道策略，2023年新增及优化超百家经销商，截至6月底共有约1300家经销商、2200个销售终端。同时加强家装渠道合作，覆盖超过1200家地方家装网点，并布局下沉市场。

投资建议

预计帅丰电器2023-2024年的每股收益分别为1.30元和1.44元，基于2023年15倍市盈率，6个月目标价为1950元。维持“买入-A”评级，建议投资者参考目标价进行配置。

财务亮点

• 2023Q2毛利率同比提升18个百分点至48.0%
• 销售毛利率连续保持在46%以上水平
• 净利润率提升至26.4%的新高
• 公司积极调整渠道，拓展合作网络，提升市场占有率

行业地位

帅丰在集成灶行业中销量市占率达72%，同比提升4个百分点，行业地位持续提升。

风险提示

需关注原材料价格波动和市场格局变化等影响因素。