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2017年工程机械行业研究报告总结

一、行业整体表现

2017年1~9月，我国工程机械行业景气度持续提升，主要产品销量同比大幅增长：

• 挖掘机：销量101,934台，同比增长100.15%
• 装载机：销量66,924台，同比增长46.23%
• 汽车起重机：销量14,246台，同比增长114.23%
• 推土机：销量4,504台，同比增长39.66%
• 压路机：销量13,967台，同比增长49.89%

2017年1~9月，受美国、欧盟、俄罗斯等市场需求恢复影响，出口量出现恢复性增长，其中：

• 挖掘机：同比增长16.85%
• 装载机：同比增长55.57%
• 推土机：同比增长52.96%
• 压路机：同比增长24.76%
• 汽车起重机：增长幅度较小，仅为5.11%

2016年出口额为108.95亿美元，同比下降13.1%，其中部分产品出口额下降，但2017年出口市场呈现良好前景。

二、行业上下游情况

1. 行业上游

原材料价格波动：2017年前三季度，钢材、铁及有色金属价格触底反弹，尤其是中厚板价格同比上涨约30%，对行业成本形成压力。

核心零部件依赖进口：国内核心零部件（如发动机、液压件）多依赖进口，且近年来价格有所下降，但高端产品仍由国外厂商主导。

2. 行业下游

房地产行业：2017年1~9月，房地产开发投资同比增长8.10%，但受政策调控影响，房地产对工程机械需求的拉动效应将逐渐趋缓。

基础设施建设行业：2017年1~9月，基础设施投资同比增长15.85%，PPP项目推动了基建投资增长，成为工程机械行业的重要支撑。

三、行业竞争格局

1. 行业集中度提升

2017年前三季度，工程机械行业集中度进一步提高，主要企业如三一重工、徐工机械、中联重科、柳工股份等占据较大市场份额，形成龙头效应。

2. 行业壁垒高

行业进入壁垒包括生产许可、规模经济、技术壁垒和品牌壁垒。同时，退出壁垒高，因沉没成本大，资产专用性强。

四、行业政策影响

1. 国务院指导意见

2015年国务院发布《关于推进国际产能和装备制造合作的指导意见》，鼓励“工程承包+融资+运营”模式，推动工程机械企业“走出去”，特别是在“一带一路”沿线国家。

2. “十三五”发展规划

提出行业发展目标、主要任务和政策建议，强调提升自主创新能力、优化产业结构、推动绿色发展。

3. “国三标准”

自2016年4月1日起，非道路移动机械必须符合国三排放标准，提高污染控制要求，对行业生产成本和低水平企业形成压力。

4. 交通基础设施重大工程建设三年行动计划

2016~2018年，我国拟推进303项重大交通基建项目，总投资约4.7万亿元，为工程机械行业提供长期需求支撑。

五、财务数据分析

1. 资产结构变化

2017年前三季度，样本企业资产质量有所改善：

• 现金类资产：增长22.25%，达464.54亿元
• 应收款项：减少3.57%，占比降至29.81%
• 存货：减少2.06%，占比降至13.13%
• 固定资产：减少10.87%，占比降至14.18%
• 总资产：小幅增长，达2,661.45亿元

2. 盈利能力恢复

2017年1~9月，样本企业盈利能力显著恢复：

• 营业总收入：同比增长62.97%，达966.91亿元
• 净利润：同比增长727.02%，达55.52亿元
• 销售毛利率：提升至26.55%
• 净资产收益率：由负转正，达7.05%
• 总资产报酬率：由负转正，达4.70%

3. 债务及偿债能力

2017年前三季度，样本企业资产负债率和带息债务/全部投入资本小幅下降，流动比率和速动比率小幅上升，现金到期债务比下降至36.44%，总体偿债能力有所改善。

4. 现金流情况

2017年1~9月，样本企业经营活动和投资活动现金流充沛，现金流量表大幅好转：

• 经营活动产生的现金流量净额：127.74亿元
• 投资活动产生的现金流量净额：36.94亿元
• 筹资活动产生的现金流量净额：-123.64亿元

5. 运营能力提升

2016年行业景气度提升，带动运营效率改善：

• 存货周转率：2.10次
• 应收账款周转率：2.20次
• 总资产周转率：0.41次

六、行业展望

2017年工程机械行业筑底回暖，未来将呈现以下趋势：

• 行业集中度持续提升：龙头企业占据主要市场份额，竞争格局更加清晰。
• 出口市场恢复：随着“一带一路”战略的推进，出口市场有望进一步扩大。
• 需求支撑转向基建：房地产需求放缓，基建投资将成为主要支撑。
• 行业稳定发展：预计2018年行业整体将维持稳定发展态势，联合评级对行业展望为“稳定”。
• 环保政策加压：更严格的环保标准对产品保有量和行业可持续发展提出更高要求。
• 向后市场延伸：工程机械企业开始向后市场拓展，有利于行业长期发展。