20221114-浙商证券-工程机械行业点评报告_金融支持地产发展_工程机械需求边际改善_4页_663kb

工程机械行业总结报告

核心内容

2022年11月14日发布的工程机械行业点评报告指出，金融支持政策对房地产市场及工程机械行业产生积极影响，尤其是与地产相关度较高的挖掘机械、混凝土机械和起重机械需求边际改善。同时，海外市场需求强劲，出口增长有望平滑国内下行周期。

主要观点

1. 金融支持政策推动地产行业回暖

• 央行和银保监会联合发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，涵盖6大方面共16条措施，包括贷款合理展期、信托等资管产品融资稳定、贷款集中度过渡期延长等。
• 政策旨在保持房地产融资平稳有序，刺激地产行业持续回暖，从而带动工程机械行业需求修复。

2. 下游地产需求修复利好工程机械行业

• 2022年9月我国房屋新开工面积累计同比下滑38%，房地产开发投资完成额累计同比下滑8%，地产稳增长预期增强。
• 金融支持政策出台后，工程机械行业需求有望持续修复，特别是与地产相关的机械产品。
• 2022年10月挖机销量同比增长8%，环比提升2.6pct，逐步企稳回升。
• 国内销量同比下降10%，但出口增长44%，显示出出口对行业增长的支撑作用。

3. 海外需求强劲，出口增长有望对冲国内下滑

• 2022年前三季度，海外工程机械龙头卡特彼勒、小松集团收入分别增长15%和22%，单三季度分别增长21%和33%，业绩反弹明显。
• 1-10月国内企业出口挖掘机89457台，同比增长67.3%，Q4出口预计继续保持高增长。
• 假设2022年挖机销量下滑20%，11-12月出口增速略有下滑，全年出口增长60%，则可对冲国内40%的下滑。

4. 行业未来发展趋势

• 中国工程机械行业具备规模经济、产业链优势和运营效率优势，有望从国内龙头走向全球龙头。
• 行业龙头如三一重工、恒立液压、徐工机械等，将通过国际化、数字化和电动化战略提升市场份额。

关键信息

投资建议

• 推荐公司：三一重工、恒立液压、徐工机械。
• 持续看好公司：华铁应急、杭叉集团、浙江鼎力、中联重科、安徽合力、中铁工业。
• 行业评级：看好（维持）。

风险提示

• 基建、地产投资不及预期；
• 挖机出口增速不及预期。

盈利预测（附录1）

行业数据跟踪（附录2）

• 2022年10月挖掘机销量20501台，同比增长8.1%，累计同比减少26%。
• 2021年1-12月挖掘机销量34.3万台，同比增长5%。
• 2022年1-9月基建投资额累计同比增长11.2%，房屋新开工面积累计同比下滑38%，房地产开发投资累计同比下滑8%。

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明及风险提示

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