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今世缘（603369.SH）公司事件点评报告总结

核心内容概述

2022年12月29日，今世缘在淮安召开2023年发展大会，展现出公司为冲刺百亿目标而积极布局的战略意图。分析师孙山山对今世缘的未来发展持“买入”评级，认为其在2022年表现稳健，并为2023年及未来增长奠定基础。

主要观点与关键信息

2022年业绩回顾

• 市场表现：公司通过“百日大会战”和“新春大会战”，在市场运营方面取得显著成效，实现分品提升与分区精耕。
• 组织变革：推动“四部一司”组织变革，提升市场拓展效率。
• 产能扩张：技改扩能项目稳步推进，预计至2026年原酒产能将增至7.3万吨，陶坛储能达31万吨。

2023年战略深化

公司提出五大举措，旨在实现更高质量的发展：

1. 品牌升级：国缘升级为中国新一代高端白酒，今世缘回归日常消费，高沟聚焦高线光瓶产品。
2. 全国化布局：以“四开”为超级形象单品，积极布局800元+价格带战略新品，推进V系列在长三角城市群的高端布局，计划在3-5年内将每个地级市打造为亿元市场。
3. 厂商协同：优化一体化厂商模式，提升组织能力与分级服务体系。
4. 营销专业化：强化品牌管理，扩充营销团队，完善激励考核机制。
5. 数字化转型：加强数智化赋能，推动数据共享与流量创新利用。

盈利预测与估值

• EPS预测：2022-2024年每股收益分别为1.97元、2.49元、3.09元。
• PE估值：当前PE为26倍，2023年预计降至20倍，2024年进一步降至17倍。
• 营收与利润增长：预计2022-2024年主营收入分别增长22.7%、27.6%、24.3%，归母净利润分别增长22.1%、26.2%、23.9%。
• ROE：预计2022-2024年ROE分别为22.4%、23.3%、23.7%，持续提升。

财务数据概览

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能影响消费能力。
• 疫情冲击：疫情可能对市场拓展造成拖累。
• 产品增长风险：四开、V系列及省外市场增长不及预期。

投资建议

分析师孙山山维持“买入”评级，认为公司具备较强的增长潜力和市场执行力，未来有望实现百亿目标。

证券分析师介绍

• 孙山山：经济学硕士，拥有5年食品饮料行业研究经验，曾就职于国信证券、新时代证券、国海证券，2021年加入华鑫证券研究所，专注于白酒行业研究，曾获多项分析师奖项。
• 何宇航：山东大学法学学士，英国华威大学硕士，具备双学位背景，2022年加入华鑫证券研究所，负责调味品行业研究。

免责条款与评级说明

• 本报告由华鑫证券发布，仅供其客户使用。

• 报告信息来源于公开资料，华鑫证券对信息的准确性与完整性不作保证。

• 投资评级以报告发布日后12个月内个股或行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为基准：

  • 买入：＞20%
  • 增持：10%—20%
  • 中性：-10%—10%
  • 卖出：＜-10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：＞10%
  • 中性：-10%—10%
  • 回避：＜-10%

总结

今世缘在2022年表现稳健，通过市场运营优化与组织变革提升了整体竞争力。2023年公司计划深化品牌战略、推进全国化布局、强化营销与数字化能力，以实现百亿目标。分析师对今世缘未来三年的盈利增长持乐观态度，维持“买入”评级，但需关注宏观经济、疫情及产品市场拓展等潜在风险。