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今世缘（603369.SH）公司事件点评报告总结

核心内容

今世缘（603369.SH）发布2023年营销工作计划及期权激励授予登记公告，表明公司正积极为实现2023年营业总收入100亿元的目标而努力。分析师孙山山对今世缘给予“买入”投资评级，认为其未来增长潜力较大，具备良好的基本面支撑。

主要观点

1. 2023年目标明确，举措有力

• 公司计划2023年实现营业总收入约100亿元，目标清晰。
• 为达成目标，公司提出五大举措：
  • 做大V9清雅酱香品类，实现战略引领；
  • 升级国缘品牌战略定位，提升品牌价值，打造国缘大单品；
  • 突破今世缘中高端单品，围绕不同消费场景营造特色氛围，联动培育主导产品；
  • 构建全国化营销模式；
  • 升级营销组织管理体系，加快团队转型，激发团队活力。

2. 期权激励计划已完成登记

• 期权激励授予登记已完成，登记数量为768万份，登记人数为334人。
• 该激励计划有助于增强核心团队凝聚力，推动公司战略目标的实现。

3. 省外扩张是关键增长点

• 公司未来增长看点包括：
  • V系列未来十年百亿目标，V3与竞品M6+争夺600-700元价格带；
  • 苏南地区“十四五”规划预计贡献近40亿元营收；
  • 省外市场占比将超过20%，成为打开增长天花板的重要路径。

关键信息

盈利预测（单位：百万元）

财务指标分析

• 毛利率：持续提升，预计从2021年的74.6%增长至2024年的77.5%。
• 净利率：保持稳定，预计在2024年维持在31.0%左右。
• ROE：逐步提升，预计从2021年的21.8%增长至2024年的23.7%。
• 资产负债率：逐年下降，从2021年的35.6%降至2024年的25.9%，显示公司偿债能力增强。

市场表现

• 当前股价为39.26元，总市值493亿元。
• 日均成交额为435.44百万元，市场关注度较高。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力和白酒行业需求。
• 疫情拖累消费：对线下渠道和终端销售造成不确定性。
• 四开增长不及预期：传统产品线增长可能受限。
• V系列增长不及预期：作为战略品类，其表现直接影响公司目标达成。
• 省外扩张不及预期：省外市场拓展可能面临区域竞争和渠道建设挑战。

投资建议

分析师孙山山维持“买入”评级，认为今世缘具备良好的增长潜力和战略执行力，特别是在V系列和省外扩张方面，未来有望实现业绩稳步增长。

证券分析师介绍

孙山山

• 经济学硕士，5年食品饮料行业研究经验。
• 曾就职于国信证券、新时代证券、国海证券，2021年11月加入华鑫证券。
• 获得2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名等荣誉。
• 注重基本面研究，擅长把握中长期和中短期机会，尤其对苏酒行业有深入研究。

何宇航

• 山东大学法学学士，英国华威大学硕士，取得法学与经济学双学位。
• 2022年1月加入华鑫证券，专注于调味品行业研究。

证券分析师承诺

分析师承诺以独立、客观的态度出具报告，报告内容清晰反映其研究观点，且不因报告内容而获得任何形式的补偿。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：预测个股相对沪深300指数涨幅＞20%；
  • 增持：预测个股相对沪深300指数涨幅10%—20%；
  • 中性：预测个股相对沪深300指数涨幅-10%—10%；
  • 卖出：预测个股相对沪深300指数涨幅＜-10%。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预测行业指数相对沪深300指数涨幅＞10%；
  • 中性：预测行业指数相对沪深300指数涨幅-10%—10%；
  • 回避：预测行业指数相对沪深300指数涨幅＜-10%。

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