20240105-中财期货-棉花月报_新棉收购结束_纺织企业开工率_利润成关键_8页_1mb

观点逻辑

• 国内新棉收购基本结束，供应宽松，商业库存增长放缓但仍处于高位。新疆棉产量好于预期，中长期供给宽松。
• 需求端阶段性回暖（如春节前备货），但下游整体采购谨慎，纺企利润仍处于低位，开机率小幅上升，持续性待观察。
• 棉纱库存高企，进口棉价格支撑下游，但零售端库存压力未缓解。
• 国内外供需对比：全球产量宽松预期，中国需求疲软，ICE美棉震荡偏弱，国内基本面偏空但震荡区间运行。

操作建议

• 保持观望，三季度可关注破位下跌后的低点机会。短期价格偏强震荡，中长期仍以空为主。

风险提示

1. 经济复苏超预期：需求端可能出现改善，提振消费预期。
2. 供应端收缩：全球产量若低于预期，可能支撑棉价。
3. 消费政策推动：国内需求政策若出台，或推动价格上行。
4. 宏观因素：美联储降息预期、美元指数变动影响大宗商品情绪。

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