20250901-建信期货-棉花月度报告_新棉上市在即_有待开秤价指引_13页_2mb

行业：棉花
日期：2025年9月1日
报告概览：

本次分析聚焦2025年全球棉花供需态势。研究指出，受宏观政策影响，美联储释放降息信号可能推动市场波动；中国国内市场方面，新规对新疆棉花种植和进口配额带来影响，导致供应趋紧。新棉种植面积扩大，国内库存快速下降，终端需求季节性回暖，但企业开机率和利润仍承压。全球方面，美国、印度、中国等主产国库存调整及市场预期共同影响需求，未来随着新棉上市价格或有上行空间。短期市场关注重心为籽棉上市前的天气变化及政策落地情况。

一、全球供需

1. 美国调整产量和库存数据，预期全球库存环比下降，但主要产国库存调整存在不确定性。

二、国内供需

1. 种植面积：新疆地区种植面积同比增幅8.2%，全国总播种量同比增加6.3%。
2. 当前新疆大部分区域棉花进入裂铃吐絮阶段，生理成熟进程正常，个别地区遭遇高温多雨影响，气候条件整体适应生长。
3. 商业库存：8月商业库存约182万吨，环比下降显著，预计年底降至150万吨附近，为近年最低水平。工业库存处于旺季前主动补货阶段。
4. 进口数据：7月进口5万吨，累计同比跌幅明显但仍高于100万吨年度预期线。

三、需求端
进入备货旺季，纺织企业开机率小幅回升，成品库存有所下滑，但棉纱利润仍处于亏损区间。服装内需小幅增长，但同比涨幅放缓，海外日本纺织品进口表现改善，但美国的市场状态仍偏弱。

四、市场展望
短期：新棉上市前市场或维持震荡偏强运行，主要支撑因素包括库存偏紧、行业旺季以及较高的预售预期，而天气变量亦加剧不确定性。
中期：价格走势将跟随籽棉收购成本波动。
长期：在复合型丰产背景下，叠加套保压力，向下调整概率较大。

五、投资策略
建议短期多头操作，对冲风险可用卖出看涨期权策略，同时可考虑内外盘价差对冲逻辑，但需警惕政策推动下的波动。

关键变量：货币政策走向、种植过程中的天气变化、进出口贸易政策调整。