20221101-建信期货-棉花月度报告_利空不断叠加_探底尚未结束_14页_2mb

农产品研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货农业产品研究团队发布，分析了当前全球及国内棉花市场的供需状况、价格走势及未来展望。报告指出，当前棉花市场面临宏观与基本面双重利空压力，预计价格将继续下行。

主要观点

• 国际宏观环境：10月国际货币基金组织下调2023年经济增速预期，美联储仍有两次议息会议，宏观偏空压力持续。
• 全球供需情况：美国农业部下调2022/23年度全球棉花消费量，导致期末库存增加67.93万吨至1913.11万吨，全球供大于求趋势显现。
• 国内供需情况：国内棉花产量预估为603.2万吨，同比上升4.0%；收割进度加快，交售与加工加速，供应压力增加；9月纺织服装出口数据环比回落，外需走弱。
• 市场表现：美棉10月价格下跌约26%，跌至70-80美分/磅区间，接近美国农民的种植成本线；国内新疆机采棉收购价格在5-6元/公斤，短期波动大，中长期偏空。
• 策略建议：建议在反弹时做空，关注价格进一步下跌的可能。
• 重要变量：加息节奏、中美关系、国家政策、疫情变化是影响未来走势的关键因素。

关键信息

全球棉花供需情况

• 期末库存：截至10月，全球期末库存为1913.11万吨，环比上升3.7%。
• 库存消费比：库消比上升至76.01%，表明供大于求趋势增强。
• 主要国家情况：
  • 印度：棉花产量预计增长12%，但上市进度偏慢，价格震荡。
  • 美国：产量小幅下调，出口量下降，收割进度加快但优良率较差。
  • 巴基斯坦：受洪灾与虫害影响，产量预期下调，上市量减少。
  • 巴西：产量预计增加30%，但当前棉价不足以激励种植。

国内棉花供需情况

• 产量预估：2022年全国棉花产量预计为603.2万吨，同比上升4.0%。
• 收割进度：截至10月27日，全国新棉采摘进度为73.5%，新疆为73.5%。
• 库存情况：9月商业库存为193.01万吨，工业库存为53.56万吨，商业库存处于历史高位，工业库存处于历年低位。
• 进口情况：9月进口8.86万吨，环比下降17.5%，同比上升21%；美棉进口量下降，巴西棉进口量大幅上升。
• 纺织企业加工情况：棉纱库存增加，坯布库存小幅上升，产成品库存止降回升，市场对消费预期偏悲观。
• 纺织品需求情况：9月纺织服装出口额同比下降3.7%，消费国经济衰退预期增强，下游市场信心偏弱。

总结及后期展望

• 基本面趋势：全球棉花供需报告预计库存继续累积，消费端疲软，供应端压力加大。
• 价格预测：美棉价格可能在70美分/磅附近盘整后进一步下跌，国内棉花价格短期波动大，中长期偏空。
• 策略建议：建议采取“反弹做空”策略。
• 未来影响因素：需密切关注加息节奏、中美关系、国家政策及疫情变化对市场的影响。

研究团队信息

• 研究员：
  • 余兰兰：021-60635732，yull@ccbfutures.com，F0301101
  • 林贞磊：021-60635740，linzl@ccbfutures.com，F3055047
  • 王海峰：021-60635727，wanghf@ccbfutures.com，F0230741
  • 洪辰亮：021-60635572，hongcl@ccbfutures.com，F3076808
  • 刘悠然：021-60635570，liuyr@cbbfutures.com，F03094925

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