20221027-国盛证券-志特新材-300986.SZ-收入逆势增长_持续看好长期成长性_3页_510kb

志特新材（300986.SZ）总结

核心内容

志特新材（300986.SZ）在2022年前三季度实现收入和利润的逆势增长，显示其业务在行业整体环境不佳的情况下仍保持强劲表现。公司业务涵盖铝模租赁、防护平台（爬架）及装配式PC等领域，其中铝模业务和境外销售表现突出，推动公司整体业绩增长。公司具备较高的软实力壁垒，包括信息化系统、设计能力和高效管理，为其在行业中保持竞争力提供了保障。

主要观点

• 收入增长显著：公司2022年Q1-3总收入达13.02亿元，同比增长29.19%。其中Q3收入5.2亿元，同比增长29.23%。
• 净利润稳步提升：2022年Q1-3归母净利润为1.28亿元，同比增长22.02%。Q3归母净利润5672万元，同比增长6.5%。
• 毛利率略有下滑：Q3毛利率为32.84%，同比下降4.16个百分点，主要受新增PC业务影响，但环比略有回升。
• 费用率控制良好：Q3期间费用率为16.92%，同比下降1.98个百分点，但环比上升1.12个百分点，主要由于研发投入增加。
• 净利率下降：Q3净利率为11.45%，同比下降2.69个百分点，环比下降1.58个百分点，主要受信用减值影响。
• 现金流稳定：Q3经营性现金流净额为-1.1亿元，同比减少0.64亿元，但销售商品、提供劳务收到的现金收现比为85.6%，显示公司回款能力较强。
• 业务拓展迅速：公司业务区域从华南扩展至华东、华中、西南等地，异地复制效果良好。同时，爬架业务增速较快，未来有望成为新增长点。
• 长期成长性被看好：公司2022-2024年股权激励解锁条件显示收入增速分别为16%、40%、36%，体现出公司对未来发展充满信心。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年营收分别为18.1亿、24.5亿、34.0亿，归母净利润分别为1.9亿、2.6亿、3.7亿，对应PE分别为30X、22X、16X，维持“买入”评级。
• 风险提示：存在房地产需求大幅下滑和原材料价格大幅上涨的风险。

关键信息

财务数据概览

股票信息

股票评级说明

• 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
• 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上。

结论

志特新材凭借其在铝模租赁领域的高效管理、设计能力和信息化系统，形成了较高的行业壁垒。公司业务持续扩张，特别是在爬架和装配式PC领域，未来增长潜力较大。尽管Q3净利率有所下滑，但整体盈利能力仍保持稳定。随着公司收入增速预期提升，估值逐步下降，投资价值凸显，因此维持“买入”评级。