20221027-财通证券-志特新材-300986.SZ-Q3收入保持较快增长_拟发行转债布局未来_4页_817kb

公司财务与业务分析总结

核心内容

本报告分析了公司2022年前三季度的财务表现与业务发展情况，同时提及公司拟发行可转债以增强资金实力并推动市场及业务布局。分析师对公司的未来盈利能力进行了预测，并给出了“增持”投资评级。

主要观点

营收与利润表现

• 营收增长：公司2022Q1-3实现营收13.02亿元，同比增长29.19%；Q3单季度营收5.20亿元，同比增长29.23%。
• 利润增速放缓：归属净利润为1.28亿元，同比增长22.02%；扣非后归属净利润为1.04亿元，同比增长13.56%。利润增速慢于营收增速，主要由于新增PC业务以销售为主，毛利率较低，以及减值损失同比增加。
• 净利率下降：前三季度归属净利率为9.80%，同比下降0.58个百分点。

毛利率与费用率

• 毛利率下滑：前三季度整体毛利率为32.17%，同比下降2.58个百分点；Q3毛利率为32.84%，同比下降1.85个百分点。
• 费用管控良好：期间费用率为18.49%，同比下降1.90个百分点；其中销售费用率下降1.29个百分点，管理费用率下降0.99个百分点，研发费用率上升0.24个百分点，财务费用率上升0.15个百分点。

资产负债与现金流

• 经营现金流承压：2022Q1-3经营性现金净流出1.72亿元，主要因应收账款回收周期延长及原材料采购增加。
• 应收账款与存货增长：截至3季度末，应收账款及票据为8.08亿元，同比增长55.07%；存货+合同资产为3.67亿元，同比增长58.90%。
• 负债结构变化：短期债务增加，资产负债率从65%上升至59%；流动比率从0.67上升至0.90，显示短期偿债能力有所增强。

可转债发行计划

• 募资用途：拟发行可转债募资6.14亿元，其中2.35亿元用于江门志特生产基地（二期）建设，1.99亿元用于重庆志特生产基地（一期）建设，1.8亿元用于补充流动资金。
• 产能提升：预计江门基地形成年产30万平方米铝模及10,000个机位的防护平台产能，重庆基地形成年产60万平方米铝模及5,000个机位的防护平台产能。
• 战略布局：新增产能将覆盖华南、西南地区，提升服务能力，同时通过提高防护平台业务收入占比，推动“1+N”一站式服务战略落地。

关键信息

盈利预测（单位：亿元）

财务指标趋势

• 毛利率：从37%降至30%，主要受PC业务毛利率较低影响。
• 期间费用率：从15%降至13%，费用控制较好。
• ROE：从24%降至14%，但预计2024年将回升至17%。
• 资产负债率：从65%降至59%，偿债能力增强。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 估值：当前股价对应PE为29.38倍，预计2024年PE降至17.57倍。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 行业竞争加剧风险
• 原材料价格波动风险

总结

公司2022年前三季度营收保持较快增长，但利润增速相对放缓，主要受PC业务毛利率较低及减值损失增加影响。公司通过加强费用管控和推进“1+N”一站式服务战略，提升了整体盈利能力。为支持业务扩张，公司计划发行可转债，预计将进一步提升产能并优化区域布局。分析师预计公司未来三年盈利能力将持续增强，给予“增持”评级，但需关注宏观经济、行业竞争及原材料价格波动等风险因素。