20230430-东吴证券-志特新材-300986.SZ-2022年年报_2023年一季报点评_收入增长亮眼_净利率阶段性承压_3页_447kb

志特新材（300986）2022年年报和2023年一季报点评

公司简述

• 公司2022年全年实现营业总收入193亿元，同比增长30%；净利润17.7亿元，同比增长8%。
• 2023年第一季度营收38亿元，同比增长449%，但净利润下滑至185万元，同比降幅645%。

收入增长与业务结构

• 分品类来看，铝模板业务收入占比最高，2022年同比增长13%；防护平台和装配式预制件增速较快，分别为54%和382%。
• 国内市场收入同比增长22%，海外市场增长显著，达109%。
• 铝模板租赁是国内增长最快的领域。

毛利率与费用率

• 全年毛利率33.8%，但Q4、Q1单季度毛利率因爬架收入确认问题大幅下滑至28.4%和24.1%。
• 期间费用率总体稳定，Q1研发费用率同比上升至8.2%，销售和管理费用率下降。
• 净利率2023年Q1为负，主要受毛利率影响和应收账款坏账损失增加拖累。

现金流与资产负债

• 经营活动现金流2023年Q1同比下降，主要因应收账款周转天数延长，与客户结构调整及地产下行有关。
• 2022年末资产负债率63%，较上年提升55个百分点。

财务预测与评级

• 2023-2025年归母净利润预测：23.0/29.6/38.9亿元（较前次预测下调）。
• 对应市盈率分别为24/18/14倍。
• 预维持“增持”评级，认为公司为成长性显著的铝模板龙头。

风险提示

• 市场竞争加剧、地产风险暴露、铝价上涨风险。

投资要点简评

• 公司收入增长受益于品类拓展和国内外布局，但短期利润承压。
• 短期应关注现金流与应收账款风险，长期成长性仍受看好。