20230329-东吴证券-志特新材-300986.SZ-可转债发行助力公司加速全国化布局和海外开拓_3页_453kb

报告摘要

志特新材（300986）总结

核心内容概述

志特新材是一家专注于铝模板租赁业务的企业，近期获得证监会同意发行可转换公司债券（可转债）的注册批复，计划于3月31日进行网下申购，4月7日公布发行结果。此次可转债发行旨在助力公司加速全国化布局和海外拓展，优化资本结构，强化资金实力。

主要观点

行业前景与需求回暖

铝模板渗透率提升空间大：2020年铝模板渗透率已达30%，但市场仍有长期增长潜力。
行业需求回暖：2023年2月铝合金模板行业运行发展指数为55.7%，新订单指数为56.2%，较上月显著上升，反映行业需求正在复苏。
供给侧出清：前期需求低迷和下游信用风险暴露导致行业供给端加速出清，有利于龙头企业扩大市场份额。

公司竞争优势

信息化管理：公司通过全流程信息化管理提升模板周转效率和人效，保障高标准化率和回收率。
客户黏性与合作：与国内大型建筑总包方和地产开发商建立长期合作关系，初步布局海外销售网络。
产品延伸：通过拓展爬架、PC构件等品类，提升客单价，增强盈利能力。

可转债发行与资金用途

发行规模：拟发行可转债总规模为61,403.30万元。
资金用途：主要用于江门基地二期、重庆基地一期建设及补充流动资金。
布局意义：
- 重庆基地：填补西南市场产能空白，支撑成渝地区市场拓展。
- 江门基地：保障珠三角市场，辐射东南亚市场。

关键信息

盈利预测与估值

年份	营业总收入（百万元）	同比	归属母公司净利润（百万元）	同比	每股收益（元/股）	P/E（现价&最新股本摊薄）
2021A	1,481	32%	164	-2%	1.00	39.64
2022E	1,916	29%	198	21%	1.21	32.85
2023E	2,533	32%	270	36%	1.65	24.15
2024E	3,353	32%	360	33%	2.20	18.12

市场数据

项目	数值（元/百万元）
收盘价	39.77
一年最低/最高价	25.10/44.45
市净率	4.86
流通A股市值	2,784.05
总市值	6,518.04

财务指标

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
资产总计	2,851	4,126	4,734	5,571
负债合计	1,562	2,643	2,990	3,477
所有者权益合计	1,289	1,483	1,745	2,093
ROE（摊薄）	13.35%	14.04%	16.30%	18.17%
ROIC	12.48%	12.34%	12.48%	14.45%
资产负债率	54.79%	64.05%	63.15%	62.42%

投资评级

公司评级：维持“增持”评级。
投资逻辑：公司作为铝模板租赁龙头，具备良好的信息化管理能力，客户黏性强，产品结构优化，未来增长潜力大。

风险提示

市场竞争加剧：可能对市场份额和盈利能力造成压力。
地产信用风险：下游行业风险可能影响公司回款和业务拓展。
铝价波动：原材料价格大幅上涨可能影响毛利率和利润水平。

总结

志特新材凭借其在铝模板租赁领域的领先地位和信息化管理能力，正加速全国化布局和海外拓展。可转债发行将进一步增强公司资金实力和市场竞争力，推动其在成渝地区和东南亚市场的扩张。公司盈利预测显示，未来三年归母净利润将持续增长，市盈率逐步下降，投资价值逐步显现。尽管存在市场竞争、地产信用和铝价波动等风险，但公司综合竞争优势显著，发展前景乐观。

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