20230223-开源证券-瀚川智能-688022.SH-中小盘信息更新_换电大势所趋_公司显著受益_4页_881kb

报告摘要

瀚川智能 (688022.SH) 总结

瀚川智能是一家专注于汽车装备、电池装备和充换电装备的高科技企业，2023年2月22日发布的2022年业绩快报显示其业绩表现优异，营业收入达13.23亿元，同比增长74.56%；归母净利润1.27亿元，同比增长109.36%；扣非净利润0.79亿元，同比增长155.44%。三项指标均创上市以来最佳表现。

核心内容

瀚川智能在2022年克服了疫情及供应链的不利影响，加速产能扩张，保障了订单交付。其换电业务表现突出，尤其在换电重卡领域快速渗透，公司凭借领先的技术和市场地位，有望充分受益于换电行业的发展。

公司于2023年1月获得证监会批准的定增方案，计划新增换电站产能2000套/年，同时扩大扁线电机自动化生产线和脉冲强磁场焊接设备产能，进一步增强其在汽车电子设备领域的竞争力，实现进口替代。

主要观点

业绩增长显著：瀚川智能在2022年实现营业收入和净利润的大幅增长，表现优于市场预期。
换电业务前景广阔：换电重卡的快速渗透为公司换电站设备业务带来巨大增长空间。
定增助力业务扩展：通过定增方案，公司计划提升产能，增强市场地位，拓展产品线。
盈利能力和估值提升：公司毛利率稳定，净利率逐步提升，ROE持续增长，PE和PB持续下降，显示估值趋于合理。
成长性突出：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.27/2.66/4.42亿元，EPS分别为1.17/2.45/4.07元，对应PE分别为58.1/27.8/16.7倍，成长性良好。

关键信息

公司财务表现：
- 2022年营业收入13.23亿元，同比增长74.56%；
- 归母净利润1.27亿元，同比增长109.36%；
- 扣非净利润0.79亿元，同比增长155.44%；
- EPS预计2022-2024年分别为1.17/2.45/4.07元；
- PE预计2022-2024年分别为58.1/27.8/16.7倍。
业务布局：
- 换电业务覆盖乘用车、商用车（重卡）及换电站零部件；
- 拥有宁德时代、协鑫能科、阳光铭岛（吉利）、蓝谷智慧等头部客户；
- 定增方案新增换电站产能2000套/年，扩大汽车电子设备产品线。
财务预测：
- 2022-2024年营业收入分别为13.23/27.31/42.84亿元；
- 归母净利润分别为1.27/2.66/4.42亿元；
- ROE预计分别为12.7%、19.5%、24.8%；
- EV/EBITDA预计分别为39.4/23.4/15.0倍。
投资评级：
- 投资评级为“买入”，维持不变；
- 业绩预测为2022-2024年归母净利润分别为1.27（-0.08）/2.66/4.42亿元。