20230315-东吴证券-瀚川智能-688022.SH-获埃克森新能源3.9亿元订单_储能锂电设备业务发力_3页_451kb

瀚川智能（688022）总结

核心内容

瀚川智能（688022）近期获得埃克森新能源3.9亿元订单，标志着其在储能锂电设备领域的合作逐步落地。公司同时布局换电设备业务，预计未来几年将显著受益于该领域的快速增长。

主要观点

• 订单与合作：瀚川智能与埃克森新能源达成战略合作，此次订单为3.9亿元（含税），对应3GWh以上设备订单。双方合作内容包括锂电设备采购、联合开发全极耳大圆柱产线、换电业务客户资源共享等。
• 储能设备业务：公司已储备大圆柱电池设备技术，并与亿纬锂能等企业合作。未来4680大圆柱电池的中后道设备有望实现自研自产，充分受益于储能市场快速扩张。
• 换电设备业务：换电模式在商用车领域经济性凸显，预计2025年换电站数量将超16000座，对应新增设备投资额近400亿元。瀚川智能换电设备产能预计在2022年底达680套，2023年底达1500台，2024年近3000台。
• 财务预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为1.3/2.5/4亿元，对应PE分别为56/29/18X。盈利预测较前值有所下调，但增长趋势明显。
• 投资评级：维持“增持”评级，预计未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间。

关键信息

订单与合作进展

• 获得埃克森新能源3.9亿元订单，对应3GWh以上设备。
• 双方合作内容包括：
  • 埃克森优先采购瀚川设备。
  • 联合开发全极耳大圆柱产线。
  • 埃克森为瀚川换电业务引进客户资源。
  • 双方在储能相关产品展开合作。

储能锂电设备业务

• 大型储能倾向于使用280Ah及以上大电芯，成本优势明显。
• 家庭储能更偏好大圆柱电池，因其灵活成组和高容量优势。
• 瀚川智能已具备大圆柱电池设备研发能力，未来有望实现中后道设备自研自产。

换电设备业务

• 换电模式在商用车领域有显著经济性，预计2025年换电站数量将超16000座。
• 瀚川智能换电设备产能快速提升，预计2022年底达680套，2023年底达1500台，2024年近3000台。
• 产能提升得益于零部件集中生产后发往内蒙等整机基地组装，提高效率。

财务预测与估值

财务数据概览

风险提示

• 下游扩产不及预期。
• 新业务开拓不及预期。

投资建议

瀚川智能在储能锂电设备和换电设备领域均有显著进展，未来增长潜力较大。公司具备技术储备和产能扩张能力，预计将在2022-2024年实现业绩持续增长。当前估值合理，维持“增持”评级。

市场数据

财务指标

结论

瀚川智能凭借与埃克森新能源的战略合作，以及在储能锂电设备和换电设备领域的布局，有望在未来几年实现业绩显著增长。公司具备较强的生产能力与技术储备，当前估值处于合理区间，维持“增持”评级。