20230314-开源证券-瀚川智能-688022.SH-中小盘信息更新_深圳埃克森3.94亿合同落地_锂电设备加速发展_4页_879kb

瀚川智能 (688022.SH) 总结

核心内容

瀚川智能（688022.SH）近期发布重大销售合同公告，与绵阳高新埃克森新能源签订价值3.94亿元的锂电池生产配套设备销售合同，预计2023年完成交付及验收。该合同是公司与深圳埃克森新能源在2022年11月签署战略合作协议后的进一步落地，标志着公司在锂电设备领域的发展加速。

主要观点

• 业务发展：公司三大业务板块（换电设备、汽车电子、锂电池设备）前景良好，尤其是换电设备和锂电设备板块增长显著。
• 客户拓展：公司已成功进入捷能智电（上汽集团）供应链，受益于上汽集团计划2023年建设300座换电站，2025年达到3000座的目标。
• 技术优势：凭借市场、产品、研发、产能等优势，公司在换电站领域保持领先地位，具备快速落站和整站交付能力。
• 业绩预测：公司2022-2024年归母净利润预计分别为1.27/2.66/4.42亿元，对应EPS分别为1.17/2.45/4.07元/股，当前股价对应的PE分别为56.2/26.9/16.2倍，公司成长性高度确定，维持“买入”评级。

关键信息

合同信息

• 合同金额：3.94亿元人民币（含税）
• 交付时间：2023年
• 客户背景：绵阳高新埃克森新能源为深圳埃克森新能源控股子公司，专注于新能源锂离子电池和钠离子电池，应用场景包括集中式储能、分布式储能和工程机械等。

财务数据

估值指标

• PE：从2022年的56.2倍降至2024年的16.2倍，显示估值持续下降，成长性预期良好。
• P/B：从2020年的8.0倍降至2024年的4.1倍，资产回报率提升。
• EV/EBITDA：从2020年的123.6倍降至2024年的14.6倍，显示公司估值逐步优化。

财务比率

现金流与营运能力

• 经营活动现金流：从2020年的-112百万元降至2023年的-550百万元，但2024年预计回升至234百万元。
• 总资产周转率：从0.4提升至1.0，显示资产使用效率提高。
• 应收账款周转率：2022年后为0，可能表明公司应收账款管理有所改善。
• 应付账款周转率：从2.5提升至7.4，显示应付账款管理效率提高。

风险提示

• 换电车型销量不及预期
• 设备市场竞争加剧
• 下游需求不及预期

投资评级

• 证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）

总结

瀚川智能在锂电设备领域取得重要进展，通过签订重大销售合同，进一步巩固其市场地位。公司在换电设备、汽车电子及锂电池设备等业务板块展现出强劲的成长潜力，且已成功进入上汽集团供应链，有望受益于换电产业的快速发展。财务数据显示公司盈利能力持续增强，估值逐步下降，成长性高度确定，维持“买入”评级。然而，需关注换电车型销量、市场竞争及下游需求等潜在风险。